事件

    　　2022 年8 月29 日公司公告半年报业绩预告，2022 年上半年公司实现营业收入31.59 亿元，同比提升24.83%，归母净利润4.78亿元，同比提升20.36%，其中2022 年第二季度实现营收为17.11亿元，同比增加28.14%，环比增加18.25%，公司营收体量再上一个台阶。

    　　简评

    　　轮胎行业反转拐点初现，下半年经营能力有望持续提升2021 年在新冠疫情及全球通胀背景下，轮胎企业行业成本端原材料以及海运价格均处于高位，轮胎企业经营情况进入行业底部。

    　　今年以来，随着全球加息以及海运压力逐步缓解，行业经营情况有望在下半年迎来拐点，根据百川盈孚数据，22Q2 天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、帘子布四项主要原材料综合采购成本环比下降5%、1%、14%、8%，同比下降3%、8%、29%、18%。海运价格也自2021 年下半年的高位价格逐步回落至正常水平。

    　　海外布局发力，中长期海外产能持续投放

    　　公司重视海外市场，有序投资海外工厂扩大产能。公司于2021年11 月发行可转债，投资建设泰国二期工厂项目，年产600 万条高性能半钢子午胎与200 万条高性能全钢子午胎。随着项目投产进度持续推进，为公司贡献业绩增量，2021 年12 月公司开始推进西班牙年产1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目，目前项目的审批手续正在有序推进，随着泰国二期和西班牙项目的有序推进，公司中长期产能将持续增加，成为公司的主要营收增长点。

    　　持续加强研发，航空胎有望成为公司新亮点

    　　公司对研发保持高度重视，聚焦轮胎新材料并持续进行技术突破，同时与多个科研院所展开深度合作，为公司长期创新提供技术储备，持续推出新产品提高公司整体盈利能力。目前公司在航空胎领域获得授权发明专利三项，实用新型专利四项，参与制定国家标准一项，著作权一项，与中国商飞深度合作，对中国商飞ARJ21-700 实现供货。未来随着国产大飞机C919 机型放量，将拓宽公司业务领域，实现公司业绩新增量。

    　　布局配套市场，高端新能源汽车轮胎领先布局

    　　公司通过布局高端汽车品牌配套提高自身品牌影响力，目前是德　　国大众集团、广州汽车、长城汽车、吉利汽车、北汽汽车、奇瑞汽车等整车厂商的合格供应商，在广汽埃安高端车型上首次抢占国际一线品牌市场。积极跟进未来新能源汽车发展大趋势，在全球领先布局专注于新能源汽车的轮胎，通过优化各个性能实现技术突破。2022 年上半年国内新能源汽车销售市场渗透率达21.6%，公司通过把握未来行业发展必然趋势，将实现国内头部轮胎企业对国际一线品牌的进一步弯道超车。

    　　盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024 年分别实现归母净利润10.10 亿元、16.28 亿元、23.02 亿元，对应EPS 分别为1.56 元、2.51 元、3.54 元，对应PE 分别为21.7X、13.5X、9.5X。

    　　风险提示：地缘政治风险；下游需求不及预期；新增产能投产进度不及预期。