2022年8月28日，公司公布2022年中报，上半年实现营业收入31.59亿元，同比增长24.83%；实现归母净利润4.78亿元，同比增长20.36%；实现扣非归母净利5.43亿元，同比增长29.50%。

    二季度业绩同比、环比提升，毛利率环比有所下降。公司二季度营收（17.11亿元）、归母净利（2.45亿元）、扣非归母净利（3.13亿元）分别同比增长28.14%、44.03%和85.18%，环比增长18.24%、5.15%和36.09%。

    盈利能力方面，公司二季度毛利率是21.55%，同比下降2.47个百分点，环比下降0.98个百分点；净利率是14.29%，同比提升1.57个百分点，环比下降1.82个百分点。公司二季度毛利率环比下降的原因包括原材料成本环比上升、泰国二期项目处于爬坡期。

    泰国二期项目处于爬坡期，西班牙项目顺利推进。公司泰国二期“年产600 万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目”已基本建成，有望于2022年底完成产能爬坡。同时公司正在加快推进“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”建设，项目建成后，有望成为中国轮胎企业在欧美发达国家的首家智慧轮胎工厂。该项目争取2022年底动工，2024年投产。

    大尺寸产品占比高，智能化提升效率。高性能方面，公司17寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品销售金额占比近年来持续保持在60%以上，为全球两家以大尺寸高性能产品为主的企业之一，大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎销量及销售收入的增长，带动公司产品结构更加优化，推动销售溢价能力持续提升。智能化方面，公司打造覆盖研发及设计、生产制造及检测、仓储及信息化管理的智慧工厂物联网体系。智能制造应用可有效提高设备利用率及产能利用率，大幅提升生产效率、降低投资金额和生产成本、大幅减少用工人数。

    投资建议：轮胎主要原材料价格、海运费近期已明显回落，叠加公司泰国二期持续爬坡，公司下半年盈利能力有望持续修复，预计公司2022-2023年的基本每股收益是1.75元和2.33元，当前股价对应PE是22倍和16倍，维持推荐评级。

    风险提示：俄乌局势不确定性导致原材料价格波动风险；海运费价格波动风险；海外需求走弱风险；泰国二期项目产能释放不及预期风险，欧洲项目启动进度不及预期风险；产品遭遇“双反”制裁风险；行业竞争加剧风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生等。