本报告导读：

    　　我们认为，公司作为冰鲜龙头企业优势明显，并且随着黄鸡价格回暖，公司业绩有望超预期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 。我们预测公司22-24 年EPS 至1.31 元、2.12 元、2.28元，维持公司56.34 元目标价。

    　　业绩符合预期。公司发布2021 年年报，21 年公司实现营业收入30.05亿元，同比增长37.26%。扣非归母净利润872.02 万元，同比下滑94.51%；归母净利润2567.86 万元，同比下降85.28%。

    　　冰鲜制品：冰鲜优势显著，维持快速增长。公司2021 年销售冰鲜产品7.61 万吨，同比上升22.22%；实现收入18.26 亿元，同比上升15.04%。公司冰鲜产品的销售收入连续3 年占总营收的60%及以上。

    　　公司在冰鲜布局上建成了从上海到成都的长江沿线大中城市的冷链物流配送体系以及京珠高速大动脉沿线的冰鲜网络布局，冰鲜产品用户粘性强，公司树立优质品牌形象，未来黄鸡冰鲜化趋势不变，且公司具备把握优势的能力，我们预计公司冰鲜产品仍将维持快速增长。

    　　活禽养殖：黄鸡出栏改善，产能稳步扩张。公司2021 年销售活禽3637.02 万只，同比上升36.04%。但由于活禽价格走低，养殖饲料原料成本大幅上涨，公司活禽板块盈利下降。当前，由于价格低迷，行业去产能趋势明显，未来供给下降将带动景气回升。公司有望通过持续扩张来充分受益景气回升，当前公司正在建设1250 万羽优质鸡标准化养殖基地，预计在2022 年7 月投产，投产后年养殖产能可达8750万羽，加上公司原有产能2022 年其产能可以达到9000 万羽。

    　　风险提示：黄羽鸡价格低于预期，饲料原料价格超预期上涨。