智能测量测试行业引领者。华盛昌成立于1991 年，深耕测量测试仪器仪表行业31年。成立以来，公司坚持自主研发与技术创新，不断丰富产品矩阵，推出了电工电力类，环境检测类，医疗、建筑、汽车检测类等几大类百余种产品，下游广泛应用于电工电力、环境检测、汽车/医疗检测、新能源、医疗健康、传感器等领域，是国内产品创新能力最强、产品品类最丰富的综合性测量测试仪器仪表企业之一。

    国产替代进程加速，市场空间广阔。据Markets and Markets 预测，至2024 年，全球测量测试仪器仪表市场规模有望超300 亿美元。随着国家自主可控和国产替代政策逐步落地，公司有望凭借先进的研发设计、优良的产品品质突破更多市场份额。

    研发优势显著，具有长期竞争力。公司拥有全面的测量技术和丰富的专利储备，截至2022 年6 月30 日，公司已掌握了包括电子电力测量技术、环境检测技术、医疗检测技术、MEMS 传感器技术在内的多领域的核心测量测试技术，获得了国内外专利296 项，专业技术上，公司及子公司拥有发明专利17 项、实用新型77 项。

    在此基础上，公司仍不断扩大研发投入，研发费用持续增长、研发团队持续扩大，有望保持长期竞争力。

    国内外业务并举，渠道全面发展。公司在巩固强化海外市场的同时，着力加大国内市场拓展力度。2017 至2022H1，公司国内收入占比从8.16%增加10.24%，国产替代进程加速背景下，国内市场增长有望再迎加速。

    产能持续扩张，业绩有望高增长。一方面，公司正新建生产车间并引入先进生产设备，扩大现有产能；另一方面，公司全资子公司华盛昌惠州公司拟建设智能传感测量仪研发生产基地，新增消费电子类产品、医疗检测类产品，以及传感器模组的产线建设。届时，公司将能打破产能制约，更好地参与到国内市场竞争中，公司整体实力和综合竞争力也有望进一步提升。

    投资建议：预计2022-2024 年公司将实现收入8.56/9.96/11.91 亿元，对应归母净利润1.78/2.10/2.50 亿元，17.04x/14.43x/12.11xPE。参考可比公司估值，给予公司“增持”评级。

    风险提示：原材料价格上涨风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、募集资金投资项目未能达到预期收益的风险等。