一、事件概述

    8 月27 日，公司发布2020 年中报，2020 年上半年公司实现营业收入4.29 亿元，同比增长5.85%；实现归母净利润0.85 亿元，同比增长15.50%。

    二、分析与判断

    二季度业绩回暖，盈利能力持续提升

    2020 年二季度实现营收2.45 亿元，环比增长33%，归母净利润0.46 亿元，环比增长18%。上半年公司工业自动化设备实现营业收入3.45 亿元，同比增长3.8%，设备配件业务实现收入0.58 亿元，同比下降1.7%，技术服务实现收入0.25 亿元，同比增长79%。

    公司盈利能力稳步增长，上半年综合毛利相比2019 年增加约2.1 个百分点。公司业绩和盈利能力增长的主要原因包括：1）公司下游的消费电子行业景气度持续提升；2）客户资源优质；3）技术和产品的持续创新；4）新业务和新产品的持续推出。

    出口业务占比超过70%，苹果为公司主要客户目前公司出口业务占比超过70%，仍然是公司营收的主要组成部分，核心消费电子的客户中苹果占比较高，公司营收中苹果的占比约超过20%。其中微软、思科等品牌的占比也在逐步提升，公司消费电子业务的占比仍然较小。

    自动化测试设备放量可期，有效降低成本

    公司自动化设备主要包括新制自动化设备和改制自动化设备，其中新制自动化设备主要包括：ICT 测试设备和FCT 测试设备等；设备配件主要包括夹治具、组件和零部件；技术服务主要指自动化测试设备的安装调试、运营维护支持、定期检查等。

    公司主要产品覆盖电学（ICT/FCT）、射频、声学和光学测试设备，下游主要包括汽车电子、消费电子、医疗电子等高成长行业，客户结构优质，放量可以期待，规模效应环比改善，成本将逐步降低。

    三、投资建议

    预计2020-2022 年，公司实现营业收入11.67/17.70/26.93 亿元，实现归母净利润为2.06/3.13/4.56 亿元，当前股价对应PE 为60/39/27 倍，当前的动态市盈率低于历史估值中枢水平。考虑到下游消费电子、汽车电子等行业的高成长性，公司作为设备供应端龙头，业绩有望持续高增长，可以长期看好，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    四、风险提示：

    宏观经济波动风险，下游景气度不及预期风险。