事件：公司公告2020 年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的利润3.4~3.8 亿，同比增加160%~190%，扣非后同比增长170%~205%。

    　　点评：

    　　项目增加叠加优惠政策，业绩延续前三季度高增趋势公司前三季归母净利润同比增加194.2%，此次公告全年业绩预计同比增加160%~190%，扣非后同比增加170%~205%，延续了前三季度的高增趋势。

    　　我们认为主要原因包括三方面：1）项目数持续增加，前三季共增加约18个项目；2）疫情优惠政策助力，包括增值税减免、社保公积金减免等，前三季影响约1 亿元，假设全年影响净利润1.3 亿，扣除后全年业绩增速仍可达61%~91%；3）智慧环卫系统建设与应用下，公司运营管理效率或有所提升。

    　　拿单能力持续凸显，长期业绩增长动能强劲

    　　快速增加的运营项目数量是公司业绩高增的重要原因，公司前三季已实现新增项目数量18 个。四季度来看，2020 年10 月30 日至11 月30 日的一个月时间内，公司连续公告中标4 个大金额项目，中标额合计近119 亿元，创下环卫企业单月中标历史最高纪录，其中都匀环卫项目新增在手年化金额达1.3 亿元；12 月22 日，公司再次公告中标保山中心城市环卫项目，中标金额近60 亿，对应年化收入约2.4 亿。2021 年以来公司延续了较快的拿单节奏，根据环卫科技网统计，2021 年以来1 月8 日-23 日，侨银股份共中标5 个环卫项目，项目总金额超56 亿。

    　　“城市大管家”战略已确立，顺应城市管理刚性需求2020 年12 月22 日，公司召开发布会，宣布公司名称变更为“侨银城市管理股份有限公司”（简称“侨银股份”），同时正式发布“城市大管家”战略，即以城市环卫清扫作为载体，从横向拓宽产业链的公共空间整体市场化管理服务。传统的城市管理体制采用部门分散管理的模式，具有职能交叉、管理空白、责任机制弱化等弊端。未来城市管理体制综合化是大势所趋，公司及时调整战略，顺应综合化、一体化的环卫大趋势，有望持续赋能公司拿单能力，同时不断丰富项目作业内容。

    　　盈利预测与评级： 2021 年疫情优惠政策预计退坡，此背景下公司业绩同比增速存压力，但在公司持续凸显的强拿单能力下，叠加“城市大管家”

    　　长期战略的日渐成熟，公司长期业绩增长支撑稳固。根据业绩预告数据，我们略上调公司2020 至2022 年归母净利润至3.5/3.6/4.7 亿元（前值3.2/3.5/4.5 亿），对应PE 分别为25/24/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、终端处置项目投运低于预期、人力成本抬升、业绩预告是初步测算结果，以年报披露数据为准