事件

    公司发布2022 年一季度报告： 2022 年一季度实现营业收入达到6.1 亿元，同比增长43.5%；归母净利润达到0.4 亿元，同比增长19.9%。

    简评

    业绩增长符合预期。2022 年一季度实现营业收入6.1 亿元，同比增长43.5%；实现归母净利润0.4 亿元，同比增长19.9%。公司2022 年一季度归母净利率为7.0%，比上年同期下降了1.4 个百分点，和2021 年全年相比下降了0.9 个百分点，主要是受疫情影响。

    市拓实现开门红，全国化布局稳步推进。公司一季度拓展项目中标金额达到3.7 亿元；新签合同年金额达到2.2 亿元，同比约70%,环比约40%。一季度公司继续推进重点中心城市策略，新设立南宁、厦门两个区域公司，分别负责广西、福建业务拓展。公司一季度新拓展项目80%位于重庆区域以外，其中包括中国银保监会、贵阳龙洞堡国际机场、包神铁路运输服务分公司等。

    持续推进人才引进和股权激励。一季度引进总部及业务条线的中高级管理人才12 人, 并公告将按照股权激励计划以16.78 元/股的价格向15 位高管授予94 万股限制性股票，占公司总股本的0.61%，并预留6%股份用于对中层骨干的激励，持续调动员工积极性。

    维持买入评级，目标价47.92 元。我们维持2022-2024 年公司EPS为1.47/1.96/2.61 元。我们的FCFF 估值模型显示公司目标价为47.92 元，对应2022-2024 年PE 为33/24/18 倍。

    风险提示：1、公司全国布局受阻导致业绩增长不及预期；2、公司扩张期间毛利率持续下滑