目标价17.44 元，维持“增持”评级

    广电计量发布年报，2023 年实现营收28.89 亿元（yoy+10.94%），归母净利1.99 亿元（yoy+8.39%），扣非净利1.74 亿元（yoy+78.93%）。其中Q4实现营收9.26 亿元（yoy-1.94%，qoq+26.43%），归母净利6662.06 万元（yoy-38.80%，qoq-8.25%）。公司拟派全年股息每股0.15 元，派息比例43.3%，对应股息率1.0%。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.51、0.64、0.78 元。可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为28.5 倍，考虑广电计量低空经济赛道先发优势明显、2024 年业绩弹性较大，给予2024年34.2 倍PE，目标价17.44 元（前值14.94 元），维持“增持”评级。

    优势业务收入持续增长，食品/环保收入承压

    分业务板块看，1）计量：收入7.18 亿元，同比+18.8%，人效显著提升，毛利率同比+4.2pp 至48.1%；2）可靠性与环境试验：收入6.63 亿元，同比+8.2%，毛利率同比+2.2pp 至43.5%；3）电磁兼容：成为车载芯片方案验证机构，收入同比+11.3%至3.29 亿元，毛利率同比-2.3pp 到50.9%；4）集成电路检测：收入同比34.2%至2.02 亿元，毛利率40.9%；5）化学/食品/环保检测：收入1.70/1.54/1.61 亿（同比+12.2/-14.5/-9.6%），毛利率43.7/24.7/23.6%（同比+2.3/+10.2/+2.1pp）。

    加速布局“低空经济”新赛道

    自2013 年起，广电计量已经为无人机产品提供试验保障服务。公司参与编写《无人直升机电磁兼容适航审定指南》，在广州、无锡、上海、北京、西安、成都等航空及低空经济产业集群地均布局了试验能力。广电计量无人机培训中心获得国家民航总局（CAAC）批准并颁发经营许可、是中国民用航空器拥有者及操控员协会（AOPA）认定的培训单位，重点开展三大业务：

    民航局无人机驾驶执照及应用技能培训、各行业领域应用巡检服务以及无人机适航取证服务。将持续提升技术服务能力，推动各地低空经济产业链发展。

    获福特汽车、长城汽车第三方实验室能力认可

    广电计量在集成电路及SiC 领域技术能力全面，已完成MCU、AI 芯片、安全芯片等上百个型号的芯片验证。公司为蓉矽半导体、芯进电子、深圳国芯和南瑞半导体等企业提供检测和认证服务。在车规领域拥有AEC-Q 及AQG324 全套服务能力，获得了近50 家车厂的认可。2 月1 日，公司获得福特汽车FMC1278 Rev 4 全项目检测试验全球授权认可、长城汽车EMC和电气性能检测试验授权认可。

    风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、资产减值损失超出预期。