核心观点

    　　2023 年公司实现营收28.89 亿元，同比增长10.94%，归母净利润1.99 亿元，同比增长8.39%，业绩稳健增长。公司全年资产减值损失、信用减值损失分别为5259、4755 万元，对利润表现造成不利影响。2023 年公司发布了股权激励计划草案，有望健全中长期激励约束机制，充分调动核心管理团队及核心骨干的积极性；2023 年12 月，公司公告核心高管换届，有望为公司注入新动能，推动公司内部改革实现提质增效。2024 年公司年度经营主题为“坚持守正创新，强化数字赋能，开启高质量发展新征程”，将更加注重经营质量优化，预计盈利能力有望逐步提升。

    　　事件

    　　公司发布2023 年年报，全年公司实现营业收入28.89 亿元，同比增长10.94%，归母净利润1.99 亿元，同比增长8.39%；其中2023Q4实现营业收入9.26 亿元，同比下降1.94%，归母净利润0.67 亿元，同比下降38.80%。

    　　简评

    　　全年毛利率稳步提升，减值影响利润表现

    　　2023 年公司实现营收28.89 亿元，同比增长10.94%，归母净利润1.99 亿元，同比增长8.39%，全年业绩稳健增长。2023 年公司毛利率为42.28%，同比提升2.66pct，受益于内部的成本管控和效率提升，公司盈利能力不断改善。因中安广源业绩未达预期，因此计提商誉减值5067 万元，全年资产减值损失5259 万元；公司出于审慎性原则对应收账款进行计提，全年信用减值损失4755万元，对于利润表现造成不利影响。此外，公司2023 年经营活动产生的现金流量净额为6.47 亿元，同比增长18.02%，主要因为公司加强应收账款管理，现金流状况持续优化。

    　　优势板块稳健增长，毛利率整体有所改善

    　　①计量服务：2023 年实现收入7.18 亿元，同比增加18.79%，毛利率48.11%，同比上升4.17pct；公司行业领先优势进一步巩固，人效显著提升，大客户开发持续突破。

    　　②可靠性与环境试验：2023 年实现收入6.63 亿元，同比增长8.17%，毛利率43.47%，同比上升2.75pct；公司中标大型航空试验项目，领先地位持续强化。此前，公司在亿航智能的EH216-S型无人驾驶载人航空器适航取证试验中，承担了飞行控制、机载通信、动力装置、电池等多个系统的设备级产品的环境可靠性试验和电磁兼容试验，在低空经济领域积极布局。

    　　③集成电路验证与分析：2023 年实现收入2.02 亿元，同比增长34.21%，毛利率40.93%，同比下降2.71pct；车规半导体业务规模实现行业领先，晶圆制造工艺分析能力挺进行业前列。

    　　④电磁兼容检测：2023 年实现收入3.29 亿元，同比增长11.31%，毛利率50.91%，同比下降2.31pct，业务规模稳居行业前列，积极拓展新能力，成为车载芯片方案验证机构。

    　　⑤化学分析：2023 年实现收入1.70 亿元，同比提升12.17%，毛利率43.65%，同比上升2.28pct，公司在汽车领域持续取得多个主机厂的认可合作。

    　　⑥食品检测：2023 年实现收入1.54 亿元，同比下降14.46%，毛利率24.71%，同比上升10.21pct，连续多年中标市场监督管理总局普通食品安全抽检项目和农业农村部生鲜乳质量安全监管项目。

    　　⑦生态环境监测：2023 年实现收入1.61 亿元，同比下降9.64%，毛利率23.63%，同比上升2.11pct，公司持续拓展第三次全国土壤普查业务规模，持续开展入河入海排污溯源项目。

    　　⑧EHS 评价服务：2023 年实现收入1.76 亿元，同比下降10.75%，毛利率44.53%，同比下降4.88pct，其中职业卫生、智慧产业等业务表现较好。

    　　重视高质量发展，2024 年盈利能力有望逐步改善2023 年公司发布股权激励计划草案，有望健全中长期激励约束机制，充分调动核心管理团队及核心骨干的积极性。2023 年12 月，公司公告第五届董事会第一次会议决议，选举杨文峰先生为公司第五届董事会董事长，聘任明志茂先生为公司总经理，管理层换届有望为公司注入新动能，推动公司内部改革实现提质增效。2024 年公司年度经营主题为“坚持守正创新，强化数字赋能，开启高质量发展新征程”，公司将更加注重经营质量优化，将以质量和效益为中心，全面推行精细化管理，大力促进经营降本增效，盈利能力有望逐步提升。

    　　投资建议：预计2024-2026 年公司实现营业收入33.25、38.20、43.26 亿元，同比分别增长15.09%、14.88%、13.24%，归母净利润分别为2.93、3.88、4.75 亿元，同比分别增长47.19%、32.24%、22.46%，对应PE 分别为30.17、22.81、18.63 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：①公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险。作为独立第三方计量检测和评价咨询机构，公信力、品牌和声誉是公司生存和发展的根本，也是取得计量检测和评价咨询服务订单的重要原因。一旦发生公信力、品牌和声誉受损事件，将严重影响客户的选择，影响公司业务开展，严重情况下将影响公司的持续经营。

    　　②市场竞争加剧的风险。我国检验检测服务机构数量众多，市场集中度相对较低。随着政府对检验检测服务市场的逐步放开，民营机构面临着较好的发展机会，外资机构也凭借雄厚的资本实力和丰富的运作经验进入我国检验检测服务市场，行业内市场竞争将日趋激烈。面对激烈市场竞争，公司可能存在较难开拓新市场且既有市场份额被竞争对手挤占的风险，将对公司经营发展产生不利影响。