1H23 归母净利符合业绩预告，全年业绩有望实现快速增长广电计量发布半年报，2023 年H1 实现营收12.31 亿元（yoy+23.68%），归母净利6016 万元（yoy+215.57%），符合业绩预告（5500-6500 万元），扣非净利4348 万元（yoy+2000.18%）。其中Q2 实现营收6.86 亿元（ yoy+8.19%， qoq+25.83%）， 归母净利6278 万元（ yoy-36.29%，qoq+2498.14%）。根据中安广源订单执行情况，我们下调EHS 收入和毛利率预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.51、0.73、0.97 元（前值2023-2025 年0.56、0.77、1.02 元）。可比公司23 年Wind 一致预期PE均值为28.7 倍，考虑公司23-25 年归母净利CAGR 高于可比公司，给予公司23 年31.6 倍PE，目标价16.12 元（前值22.29 元），维持“增持”。

    　　优势业务收入增长，食品/环保盈利能力显著改善分业务板块看，1）计量：收入3.3 亿元，同比+26%，全国市场服务网点布局取得进展，毛利率同比+5.0pp 至47.5%；2）可靠性与环境试验：收入3.0 亿元，同比+30%，特殊行业优势明显，元器件筛选和失效分析快速发展，毛利率同比+5.2pp 至45.7%；3）电磁兼容：产能持续释放，轨交整车/车载通信等测试能力提升，收入同比+21%至1.4 亿，毛利率同比-0.1pp 到48.0%；4）化学分析：与多家重点汽车主机厂多维度和合作，收入同比+15%至0.80 亿元，毛利率同比+3.3pp 至46.4%；5）食品/环保检测：收入0.66/0.68亿（yoy+2%/+4%），毛利率25.3%/15.2%（yoy+24.3/11.0pp），公司预计23-24 年政府采购复苏和土壤三普进入放量期，利润率有望持续改善。

    　　布局高端行业与高端项目，完善仪器仪表产业布局从下游来看，公司布局高端行业与高端项目，市场份额领先：特殊行业大客户合作量取得突破；与多个品牌车企的业务量持续增长；开拓重点城市移动运营商项目；扩大土壤三普业务规模，连续中标国家水利部、农业农村部的重点项目；航空方面，深化民航审定体系的合作联系，稳固多型号机型的取证验证业务合作基础。公司1H23 出资680 万元，与广州平云小匠科技有限公司、广州市华馨科学仪器有限公司合资设立广州平云仪安科技有限公司，有望进一步完善仪器仪表产业布局。公司管理团队和组织架构持续优化，做强子公司和区域实验室，全年业绩有望实现快速增长。

    　　风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、资产减值损失超预期。