事件

    广电计量发布2022年半年度业绩预告:营业收入9-11亿元;归母净利润0.15-0.22亿元。

    投资要点

    不惧疫情扰动,Q2业绩同比大幅增长

    2022年上半年公司实现营业收入9-11亿元,同比增长9%-33%;归母净利润0.15-0.22亿元,去年同期为亏损0.19亿元,上半年公司业绩实现扭亏为盈。公司2季度单季度实现收入5.39-7.39亿元,同比增长4%-42%;单季归母净利润0.94-1.01亿元,同比大幅增长74.1%-87.0%,净利润率得到显著提升,主要系五六月份疫情好转及复工复产推进,公司紧抓落实实验室产能提升和订单消化,推动营业收入同比持续增长,业绩逐步释放,盈利能力得到修复。

    下游行业景气向好,壁垒铸造盈利优势

    公司2021年物理类检测领域业务(可靠性与环境试验及电磁兼容)占比达4成,相比于化学性检测,物理类检测的重资产属性更为明显,技术端及设备竞争壁垒也会更高,对技术人才的能力要求更高,且公司业务主要下游在于军工、汽车、通信及航空等高端制造行业,有助于毛利率维持较高水平。目前军工行业景气度持续处于高位,汽车行业新车型研发或有望加速,民航领域蓬勃发展及前期5G领域的储备均有望进一步打开需求空间,我们预计公司计量、电磁兼容及可靠性与环境板块未来仍为公司主要的业绩增长贡献点。随着实验室产能释放,公司单位固定资产产出及人均产值均具备提升空间,叠加公司大客户战略及成本管控计划,ROE有望继续回升。

    盈利预测

    预计公司2022-2024年营业收入分别为27.8亿元、34.9亿元、44.2亿元;归母净利润分别为2.55亿元、3.38亿元、4.29亿元,对应当前动态市盈率分别为41倍、31倍、24倍。维持公司“推荐”评级。

    风险提示

    政策变动风险;行业竞争格局加剧风险;品牌公信力下降风险;企业客户拓展不及预期风险;疫情恢复不及预期等。