1、经营充分恢复后单季收入恢复增长毛利率继续环比提升前三季度收入10.35亿同比增长3.84%，综合毛利率为36.74%同比仍下降9个百分点。公司的主营成本直接人工、运营费用、折旧、房租及摊销约占32%、29%、13%、7%，合计占比超过80%，除了部分人工费用因收入下降能减少，其他都是刚性成本，一季度因疫情影响收入下滑毛利率下滑明显，但Q3单季收入4.6亿同比增长21.67%，随产能利用率提升单季毛利率已达45.8%环比继续提升|2.18个百分点。

    　　2、三季度订单饱满合同负债增长67.5%

    　　前三季度归母净利7888万元，同比增长12.6%，净利率为7.58%较上半年的亏损明显好转，Q3单季归母净利1.28亿同比增长2.23倍大幅释放业绩弹性，单季净利率高达28%，其中约5000万投资收益为继续收购中安广源股权重新定价所致，扣此该影响则单季净利7800万对应净利率17%。

    　　坚持精益管理，疫情使得低的期间费用率进一步降低。1）管理费用6418万元同比增长17.9%；2）销售费用1.65亿同比增长8.23%；3）研发费用1.16亿元同比减少3.8%；4）财务费用3789万元下降24%。应收账款9.6亿，合同负债8823万同比增长67.5%，经营活动现金净流入1.35亿去年同期为流出925万元大幅改善。公司在手订单饱满，排产紧张。

    　　3、计划继续收购中安广源至70%股权维持强烈推荐公司自16年收购中安广源35%的股权以来中安经营良好超额完成三年承诺利润，计划继续以1.36亿收购35%股权成为控股股东，对应19年收购PE为13.6倍（不别除内部股权支付费用），20-22年承诺净利3400万/3800万/4300万。广电目前在手订单非常饱满，追加的1.16亿技术改造项目正顺利进行，预计全年归母净利2.2亿同比增长30%，看好公司长期发展趋势，预计21年净利3.4亿对应PE49.3倍，维持强烈推荐！

    　　4、风险提示：竞争加剧，国家政策变动