核心观点：

    　　单季度业绩高增长：公司发布三季报，前三季度收入 10.3 亿元，同比增长 3.8%；归母净利润 0.79 亿元，同比增长 12.6%。分季度看，20Q3收入 4.6 亿元，同比增长 21.7%；归母净利润 1.3 亿元，同比增长 223%，主要在于收购中安广源带来的投资收益约 4988 万元；扣非后净利润0.69 亿元，同比增长 89.4%。在疫情的背景下，公司强化成本控制，各项费用显著收缩，20Q3 销售、管理、研发费用率分别同比变化-2.41/-0.43/-2.25 pct；同时，IPO 募资缓解财务压力，财务费用率降低 2 pct。公司今年加强应收账款的催收，20Q1-3 经营性净现金流 1.35亿元，同比大幅改善 1.44 亿元。公司下游客户以军工、汽车行业为主，经营特征具备明显的季节性，随着后续订单和产能的修复，公司三季度的高增长验证成长逻辑。

    　　拟定增加码实验室建设：公司发布公告，拟非公开发行股票募集资金不超过 15 亿元，其中 7.69 亿元用于区域性计量检测实验室建设项目，包括广州、深圳、天津实验室建设，以及集成电路及智能驾驶检测平台、5G 及新一代装备检测平台等；5.10 亿元用于华东检测基地项目，实施主体为无锡子公司；3.81 亿元用于补充流动资金。公司加大新兴业务领域投入，积极布局 5G、智能驾驶、集成电路等项目检测能力，符合产业发展趋势。

    　　投资建议：我们预测公司 20-22 年营业收入分别为 18.12/23.35/28.65亿元，EPS 为 0.44/0.62/0.87 元/股，目前股价对应 PE 为 72/51/37x。

    　　公司未来成长速度较快，确定性较高，我们维持合理价值 40.21 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公信力受不利事件影响的风险，政策和行业标准变动风险，市场竞争加剧的风险，业务规模迅速扩大导致的管理风险等。