营收增速环比提升，归母净利润增速稳健。2025年上半年实现营业收入65.04亿元，同比增长1.8%，较一季度增速提升1.0 个百分点；实现归母净利润31.34 亿元，同比增长6.2%，较一季度增速下降0.6 个百分点。

    　　净利息收入增速由负转正，其他非息收入降幅收窄。2025 年上半年净利息收入同比2.7%，一季度同比下降0.6%，受益于总资产同比增速提升以及净息差降幅收窄。上半年非息收入同比增长0.1%，较一季度增速下降了3.2 个百分点；其中，手续费净收入同比增长9.0%；其他非息收入同比下降4%，降幅较一季度增速收窄了4 个百分点。由于交易金融资产公允价值变动在高基数下出现亏损，公司或兑现了部分OCI 和AC 账户浮盈，投资收益实现不错增长，其他综合收益则下降了27.6%。

    　　积极拓展苏州市以外区域信贷投放，净息差有企稳迹象。期末资产总额7550亿元，贷款总额3508 亿元，较年初分别增长8.8%和9.5%。贷款行业分布上，对公贷款和个人贷款较年初分别增长18.7%和0.6%，期末对公贷款份额达75.4%，较年初提升了2.9 个百分点；区域分布上，上半年新增信贷301 亿元，其中82%投向了苏州市以外的区域，期末苏州市以外区域信贷份额达44.1%，较年初提升了3.4 个百分点。

    　　上半年净息差1.33%，同比下降15bps，较一季度仅下降1bp。其中，上半年贷款收益率3.57%，存款收益率1.80%，同比分别下降41bps 和31bps。

    　　不良率稳定，拨备覆盖率有所下降。期末不良率0.83%，较年初持平；上半年公司核销9.5 亿元，去年同期4.1 亿元，加回核销后的不良生成率同比提升25bps 至0.72%，依然处在低位。期末关注率0.75%，逾期率0.99%，较年初分别下降了12bps 和5bps，公司资产质量优中向好。

    　　拨备方面，贷款信用减值计提同比下降23.6%，不过由于非信贷资产拨备还原规模有所下降，因此信用资产减值损失整体同比提升了14.4%。期末公司拨备覆盖率438%，较3 月末下降9 个百分点，较年初下降了46 个百分点。

    　　投资建议：公司区位优势明显，资产质量较为优质，净息差有企稳态势。维持2025-2027 年归母净利润54/60/66 亿预测不变， 对应同比增速6.9%/10.0%/10.7%，当前股价对应PB 为0.78x/0.72x/0.66x，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。