投资要点

    苏州银行2024 年营收增速和拨备改善，贷款增速小幅放缓。

    数据概览

    苏州银行快报披露，2024 年营收（初步统计，下同）同比增长3.0%，增速较前三季度提升1.9pc；归母净利润同比增长10.2%，增速较前三季度下降0.9pc。

    2024 年末不良率0.83%，环比下降1bp；拨备覆盖率483%，环比上升10pc。

    营收增速改善

    苏州银行快报披露，2024 年营收（初步统计，下同）同比增长3.0%，增速较前三季度提升1.9pc；归母净利润同比增长10.2%，增速较前三季度下降0.9pc 至10.2%。营收增速环比回升，判断主要得益于Q4 债市表现较好，带动其他非息收入增速回升。此外考虑23Q4 中收降幅较低，预计2024 年全年中收降幅延续前三季度收窄态势。

    贷款增速放缓

    2024 年末苏州银行贷款同比增长13.6%，增速较三季度末下降0.5pc。贷款增速小幅放缓判断主要受化债影响。考虑到苏州经营所在区域，经济好信贷需求有韧性，预计苏州银行2025 年有望继续维持双位数的贷款增速。

    拨备高位增厚

    苏州银行资产质量继续保持较优水平，拨备高位增厚。2024 年末苏州银行不良率0.83%，环比下降1bp；拨备覆盖率483%，环比上升10pc。

    盈利预测与估值

    预计苏州银行2024-2026 年归母净利润同比增长10.2%/9.7%/9.8%，对应BPS11.08/12.24/13.31 元/股。现价对应2024-2026 年PB 估值0.69/0.62/0.57 倍。目标价为9.79 元/股，对应25 年PB 0.80 倍，现价空间29%，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。