事件：10 月30 日，苏州银行发布24Q3 业绩。24Q1-3 实现营收92.9 亿元，YoY+1.1%；归母净利润41.8 亿元，YoY+11.1%；不良率0.84%、拨备覆盖率474%。

    　　业绩增速相对稳健，其他非息收入表现持续亮眼。苏州银行24Q1-3 营收、归母净利润增速较24H1 分别-0.8pct、-1.0pct。拆解营收来看：1）息差收窄压力下，24Q1-3 净利息收入同比-6.5%，降幅较24H1 扩大3.5pct。2）中收表现边际向好，24Q1-3 中收同比-16.3%，降幅较24H1 收窄3.7pct。3）在债市行情的支撑下，24Q1-3 其他非息收入同比+41.3%，为营收的主要支撑项。同时，减值损失少提对利润带来正向贡献，24Q3 单季资产减值损失同比-62.6%。

    　　规模稳健扩张。24Q3 末苏州银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速为16.1%、14.1%、15.2%，增速较24H1 末分别+2.4pct、-0.4pct、+1.8pct。从信贷结构上来看，对公为信贷扩张主要支撑，零售贷款仍处于缩量状态，24Q3单季新增信贷投放52 亿元，其中对公新增80 亿元、零售减少28 亿元。息差延续下行，24Q1-3 净息差1.41%，较24H1 下降7BP，苏州银行展业区域内银行机构间竞争相对充分，因而给其贷款定价带来一定下降压力。

    　　不良率稳定、关注率向下，资产质量稳中向好。苏州银行24Q3 末不良率0.84%，与24H1 末持平；前瞻性指标方面，关注率回落，较24H1 末下降5BP至0.83%。测算24Q1-3 不良生成率（年化）为0.59%，较24H1 提升12BP。

    　　24Q3 末拨备覆盖率474%、拨贷比3.99%，较24H1 末分别-13pct、-11BP，拨备水平在高位上有所下行，风险抵补能力仍较为扎实，后续利润释放空间也仍相对可观。

    　　投资建议：资产质量优异，利润增速稳健

    　　苏州银行24Q1-3 归母净利润同比+11.1%，仍延续两位数增速，表现较为坚挺。

    　　业绩主要亮点在于对公信贷投放呈现相对高景气，以及不良生成率较低、资产质量稳中向好。公司立足苏州，经营区位优势显著，区域信贷需求旺盛且优质，贷款投放量增质稳，当前较低的不良率和不良生成率以及较高拨备水平，都为利润的持续释放奠定了较好基础。预计24-26 年EPS 分别为1.36、1.48、1.63 元，2024 年10 月30 日收盘价对应0.7 倍24 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；经营合规风险；行业净息差下行超预期。