本报告导读：

    苏州银行2024 上半年稳健发展，非息收入表现较好提振营收，净利润维持两位数增长，资产质量领先同业。维持目标价8.74 元，维持增持评级。

    投资要点：

    投资建议：苏州银行稳健发展，24H1 净利润保持两位数增速，资产质量虽略有波动但仍保持同业中优势地位。苏州以外地区贷款占比较年初提升2.8pct 至40.5%，异地分支机构发展势头良好。考虑到行业弱化规模考核及贷款利率仍在下行通道，调整2024-2026 年净利润增速预测为12.1%、11.6%、12.3%，对应BVPS 为11.85(+0.08)、12.94(+0.03)、14.16(-0.05)；但因其他综合收益增长提升净资产，叠加公司成长性高、拨备安全边际厚，维持目标价8.74 元，对应2024年0.74 倍PB，维持增持评级。

    24Q2 非息收入表现良好支撑营收同比正增，拨备反哺净利润两位数增长。24Q2 营收增长1.7%，其中非息收入增长16.9%、贡献了营收的35.8%。净利息收入同比减少5.2%，开门红后Q2 规模增速边际放缓，同时信贷需求疲弱叠加竞争激烈，虽然Q2 存款成本进一步改善但贷款利率降幅更大，使得息差环比收窄8bp 至1.44%，同比降幅也走阔至27bp，拖累营收。成本端，减值损失同比少提44.1%，推动净利润增速达11.9%；但公司并未放松风险管控，24H1 贷款减值损失同比仅下降3.3%，主要是金融投资减值准备随风险缓释或资产到期转回，增厚当期利润。

    24Q2 存贷款增速分别为13.4%、14.5%，较Q1 略有放缓。上半年贷款增量中对公、票据、零售占比分别为106%、2%、-8%，零售贷款主要在Q2 余额转降。投向上，对公房地产、制造业、租赁与商务服务、基建分别贡献了增量的31%、23%、21%、12%，但公司房地产贷款主要投向产业园区、保障房项目和城市更新，风险较为可控。

    24H1 存款定期化趋势略有好转，主要是对公活期存款表现突出。

    24Q2 末不良率持平于0.84%，但资产质量行业性承压。Q2 末关注率较Q1 末+11bp 至0.88%，资产质量压力相对大的领域主要是对公房地产、批发零售业和零售贷款，零售不良率较年初+21bp 至1.33%。

    但公司已较早着手排摸风险、压降敞口，Q2 末普惠型小微企业贷款有贷户下降4.8%，个人经营性贷款余额下降12.1%，风险整体可控。

    风险提示：结构性风险暴露超出预期、净息差超预期下行