投资要点：苏州银行深入区域客户群，大力推进政务金融，盈利能力稳健增长，业务规模质优跃升，资产质量稳中向好，维持“优于大市”评级。

    　　盈利能力稳健增长。苏州银行24Q1 营收同比增长2.11%，归母净利润同比增长12.29%；23 年全年营收同比上升0.88%，归母净利润同比上升17.41%。24Q1核心一级资本充足率环比上升1bp 至9.39%，处于监管要求内的合理水平。

    　　业务规模质优跃升。24Q1 资产总额环比上升7.70%，负债总额环比上升8.09%，贷款总额环比增长9.71%，存款总额环比增长12.99%，业务规模稳健增长。23年资产总额突破6000 亿元，同比上升14.74%至6018.41 亿元。存款总额和贷款总额分别较2022 年末上升15.01%、17.06%，存贷款增量均创历史新高。苏州银行贯彻落实“苏行十策”，推进“一网通办”建设，截止23 年年底“全链通”企业开户超 2500 家；推进科创金融服务，合作科创企业突破 1 万家。

    　　资产质量稳中向好。24Q1 不良率环比持平为0.84%，关注率环比-4bp 至0.77%。

    　　23 年不良率环比下降4bp 至0.84%，为公司上市以来新低；关注率环比-3bp 至0.81%。23 年及24Q1 拨备覆盖率均保持在400%以上，资产质量稳中有升。

    　　深融区域发展。苏州银行深入本地客户群，通过与政府、企业和市民三者联动，不断强化智慧人社、苏医慧、苏食慧、苏工惠等民生项目建设，优化客户体验。

    　　为政务客户提供定制化综合服务，全力打造政务金融新生态。重点强化各级各类政务场景建设，新增多项省内市、区业务准入资格，持续促进政务业务扩面发展。

    　　投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为1.41、1.53、1.66 元，归母净利润增速为12.10%、9.01%、8.51%。我们根据DDM 模型得到合理价值为10.30 元；根据可比估值法给予公司2024E PB 估值为0.80 倍（可比公司为0.66倍），对应合理价值为9.35 元。因此给予合理价值区间为9.35-10.30 元（对应2024 年PE 为6.63-7.30 倍，同业公司对应PE 为4.77 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。