核心要点：

    　　信贷扩张动能足，异地机构贡献提升

    　　2023 年与2024Q1，苏州银行总资产同比增长14.7%/16.8%，贷款同比增长17.1%/19.8%，存款同比增长15.0%/13.0%，业务规模保持较快增速，贷款占总资产中比重进一步提升，异地分支行机构贷款占比提高0.4%至37.8%。

    　　2023 年，公司贷款同比增长22.4%，公司贷款占比提升约3%，绿色贷款同比增长68.7%。一季度，对公贷款较年初增长13.9%，保持强劲增长势头，个人贷款较年初增长1.2%。

    　　息差仍然承压，成本节约效应或加强

    　　2023 年，苏州银行净息差为1.68%，同比下降19 BP，生息资产收益率同比下降22 BP，主要受贷款收益率下降拖累，特别是个人贷款收益率降幅较大，而存款成本下降不明显，存有较大刚性。一季度，苏州银行净息差为1.52%，息差环比降幅为16 BP，预计主要是资产收益率仍趋下行。预计存款成本节约效应加强，将缓解2024 年息差压力。

    　　营业收入增速提升，非息收入贡献扩大

    　　一季度，苏州银行营业收入同比增长2.1%，增速较上年提高1.2%，主要是投资收益增长带动非息收入增速提高，归母净利润同比增长12.3%，利润保持两位数增长速度，主要是资产质量稳定以及拨备充足提供了利润反哺空间。2023 年与2024Q1，利息净收入同比变化幅度为+1.7%/-0.8%,非利息净收入同比变化幅度为-1.1%/+8.3%，非息收入贡献趋于扩大。

    　　资产质量保持稳定，分红率稳中有升

    　　一季度末，苏州银行不良贷款率为0.84%，较上年末持平，不良贷款率持续保持优异水平；关注贷款率为0.77%，较上年下降0.04%；拨备覆盖率为491.66%，较上年末有所下降，但仍然保持在上市行前列。

    　　一季度末，苏州银行核心资本充足率为9.39%，较上年末略有上升。2023年度每股拟派息0.39 元，分红率预计为31.08%，较上年提高1%，股息支付率维持在30%以上。2024 年，苏州银行拟进行中期分红，满足投资者股息回报需求。

    　　投资建议

    　　苏州银行坚持差异化发展战略，新三年战略进一步升级，业务规模有望保持较快增长。在地域资源与客户资源优势下，苏州银行资产质量相对稳定，加上拨备计提充足，信用风险具有充分缓释空间，有望维持相对较高利润增长水平和股息回报。预计2024~2026 年归母净利润同比增速为12.4%/11.7%/9.0%，对应EPS 为1.47 /1.64 /1.79 元，现价对应PB 为0.54/0.50/0.46 倍。维持苏州银行“买入”评级。

    　　风险提示

    　　信贷需求增长不及预期；行业信用风险暴露增加；市场竞争加剧。