本报告导读：

    　　苏州银行2023 年及2024Q1 营收及利润增速平稳，资产质量优异，存贷款保持高速增长。维持目标价9.21，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议：根 据息差及信用风险走势，调整 2024-2026 年净利润增速预测为13.1%、14.3%、14.5%，对应BVPS 为11.77(-0.13)、12.91(-0.37)、14.21(新增)元/股。考虑到公司成长性高和充足拨备安全边际厚，维持目标价9.21 元，对应2023 年0.78 倍PB，维持增持评级。

    　　业绩平稳增长，全年利润增速有望保持两位数。24Q1 营收同比增长2.1%，除规模高增以量补价外，主因债市走强、其他非息收入同比增长57.1%。净息差延续收窄趋势，23Q4、24Q1 环比降幅分别为6bp、7bp，资产收益率进一步走低；但24Q1 负债端成本已明显改善，预计全年净息差降幅有望好于2023 年。得益于前期扎实的资产质量和拨备计提，24Q1 信用减值同比下降、反哺利润较快增长。

    　　存贷款增长强上加强，紧抓区域和客群红利、提升市场份额。23A、24Q1 贷款增速分别为17.1%、19.8%，其中24Q1 新增贷款285 亿元，同比多增105 亿元。增量贷款主要投向对公，且存款派生效应显著，24Q1 末存款同比增长16.4%，单季增量已接近2023 全年。

    　　资产质量保持优异水平，24Q1 末不良率环比持平0.84%，关注率较年初下降4bp 至0.77%。23Q4、24Q1 不良生成率随行业阶段性抬升，但公司拨备计提充足、风险偏好一贯较低，整体风险较为可控。

    　　风险提示：结构性风险暴露超出预期；存款成本改善进度慢于预期。