事件：苏州银行发布2023 年报及2024 一季报，2023 年营收、利润分别同比增长0.9%、17.4%，24Q1 分别增长2.1%、12.3%，24Q1 末不良率0.84%，近2 个季度均持平。

    业绩：收入增速边际提升，利润保持两位数增长。苏州银行23A、24Q1 收入增速分别为0.9%、2.1%，边际有一定回暖。利润增速分别为17.4%、12.3%，继续保持两位数增长。

    1、利息净收入23A、24Q1 分别同比+1.7%、-0.8%。2023 全年净息差为1.68%，较三季报下降3bps，24Q1 继续下行16bps 至1.52%，预计主要是资产端利率仍有下行压力（一季度重定价+年初以来新发贷款利率下降）。

    2、非息收入：2023、24Q1 手续费净收入分别同比下滑6.0%、30.0%，预计主要是保险代理费率调降有一定影响。其他非息收入方面，23A、24Q1 投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益分别同比增4.5%、66.0%，预计主要是Q1 债市表现较好，赚取了一定波段收益。

    业务：存贷规模稳步增长。

    1）资产端：3 月末资产达到6482 亿（环比+7.7%），贷款达到3219 亿，24Q1 单季度净增285 亿，环比高增9.7%，其中，对公贷款（含票据）增加273 亿元，开门红需求相对较为旺盛，零售贷款也净增了11.5 亿。

    2）负债端：3 月末，存款达到4111 亿，环比增长473 亿（环比+13.0%），其中储蓄存款增长263 亿（环比+14.2%），对公存款增长210 亿（环比+11.8%）。

    资产质量：继续保持稳健优异。

    1、静态来看，3 月末不良率0.84%，环比持平，关注率0.77%，环比继续下降4bps。23 年末逾期率0.72%，较中报下降1bp。分类别来看，2023 下半年对公不良率下降8bps 至0.75%，零售不良率则提升10bps 至1.02%，与行业趋势一致。

    2、动态来看，2023 全年、24Q1 不良生成率分别为0.32%、0.33%，继续保持较低水平。

    3、3 月末拨备覆盖率为492%，较年初下降31pc，拨贷比约4.13%，环比下降0.25pc，主要是Q1 贷款增长较快，对拨备水平有一定摊薄。

    分红比例：2023 年度计划每股派发股利0.39 元，分红比例31%，较上年基本稳定，对应24E 股息率5.47%。

    投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处于行业前列，利润增速保持同业领先，具有较强“安全边际”。中长期看，公司作为年轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续快速、高质量发展，给予“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产端竞争超预期。