本报告导读：

    　　苏州银行既有基于区域优势和充足拨备带来较强的安全边际，也有发展新阶段打开的成长空间和向上弹性，重点推荐，维持目标价9.21 元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　扩表提速、成长可期，迈入发展新阶段。2023 年苏州银行新董事长、行长相继到任，制定了新的发展规划，边际强化中型企业客群经营；革新组织架构，改事业部制为优化后的总分行制，打开成长空间。

    　　业绩相对优势有望进一步凸显。苏州银行自2021 年起在财务层面的相对优势逐步扩大。未来规模扩张有望保持相对高速，而前期严重拖累营收的息差，后续借助贷款结构优化以及定期存款利率下调红利释放，走势有望好于同业，共同驱动营收表现相对强劲。同时苏州银行未来兼具利润释放的空间（营收有望强于同业+资产质量稳健）与意愿（未来成长需要一定的内生资本补充）。

    　　低估值、低仓位，投资性价比高、安全性好。苏州地区经济发展动能强劲，苏州银行经营稳健风控严格，资产质量优异，低估值带来较强安全边际。此外，2023Q3 末主动型公募基金持仓苏州银行比例仅为0.01%，微观交易结构较为健康。

    　　投资建议：维持2023-2025 年净利润增速预测为21.1%、20.4%、20.9%，对应BVPS 为10.76、11.90、13.28 元/股。考虑到区域优势和充足拨备带来较强的安全边际，以及发展新阶段打开成长空间和向上弹性，维持目标价9.21 元，维持增持评级。

    　　风险提示：信贷需求不及预期、息差下行超出预期等。