8 月28 日，苏州银行披露23 年半年度报告：1H23 实现营业收入62.70 亿元，YoY +5.30%。1H23 实现归母净利润26.34 亿元，YoY +21.00%；年化加权平均ROE 为13.64%。23H1 资产总额为5,802.63 亿元，较上年末增长10.62%；不良贷款率为0.86%；拨备覆盖率为511.85%。

    　　1、盈利增速提升，ROE 同比上升

    　　盈利增速继续提升，经营实力稳步增强。1H23 营收增速为5.30%，较1Q23 上升4BP；22 年归母净利润增速21.00%，较1Q23 上升了0.16 个百分点，经营业绩稳健发展，盈利增速和营收增速偏离较大主要由于拨备水平保持平稳下降，信用成本下行。

    　　ROE 同比上升。得益于盈利高速增长，1H23 年化加权平均ROE 为13.70%，同比上升0.76 个百分点，ROE 处于上升通道。鉴于苏州银行区位优势明显，市场空间广阔，且财富管理业务发展潜力较大，预计苏州银行ROE 仍有较大的提升空间。

    　　2、息差略降，贷款占比提升

    　　息差下行。1H23 苏州银行净息差为1.74%，较1Q23 下降3BP，较22 年下降13BP，主要受宏观经济形势变化以及 LPR 利率下行等因素影响。1H23 生息资产收益率为4.07%，较22 年下降16BP；计息负债成本率为2.25%，较22年下降5BP。

    　　贷款占比稳步提升。23H1 苏州银行的贷款占资产比重为46.86%，较23Q1 上升0.54 个百分点，业务结构持续优化。

    　　扎根苏州市场，经济环境良好。苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及周边，在当地客户基础牢固。苏州市经济指标优秀，22 年GDP 总量达2.40 万亿，稳居江苏省第一位，人均GDP 水平省内仅次于无锡，区域优势明显。

    　　3、资产质量良好，拨备覆盖率下降

    　　资产质量持续向好。23H1 不良贷款率为0.86 %，较22 年末下降2BP，较23Q1下降1BP。苏州银行近年来加大不良出清，积极应对宏观经济环境变化，加强资产质量管控，不断提高数字化风险监测与管理水平，资产质量持续向好。23H1关注贷款率和逾期贷款率均为0.73%，分别较22 年末变动-2BP、+5BP。

    　　拨备覆盖率下降。23H1 苏州银行拨备覆盖率为511.85%，较22 年末减少18.96个百分点，较23Q1 减少7.81 个百分点；拨贷比为4.40%，较22 年末减少0.27个百分点，较23Q1 减少0.12 个百分点。

    　　投资建议：1H23 公司ROE 提升，资产质量平稳，盈利增速继续提升，业绩向好。我们给予其0.80 倍 22 年P/B 的目标估值，对应9.13 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化等。