本报告导读：

    　　营收增速符合预期，其中，息差同比降幅由负转平；资产质量平稳，利润高水平释放可持续。

    　　投资要点：

    　　投资建议考 虑到贷款重定价和资本市场波动导致营收降速，调整2023-2025 年净利润增速预测至21.40%（-5.68pc）/17.52%（-6.50pc）/ 15.03%（新增），对应EPS 1.30（-0.08）/1.52（-0.18）/1.75 元。维持目标价9.66 元，对应2023 年0.9 倍PB，维持增持评级。

    　　营收增速符合预期，利润增速维持第一梯队。2022 年苏州银行营收增速降至8.6%，主要是受Q4 非息收入下降拖累，属于行业共性原因。2023Q1 营收同比增长5.3%，其中利息净收入同比增长11.1%。

    　　虽然营收降速但信用成本维持低位，2023Q1 单季归母净利润增速达20.8%，处于行业第一梯队水平，未来利润高水平释放仍可持续。

    　　存款高增，贷款放缓，息差同比降幅收窄。2023Q1 净息差1.77%，较2022 年下降10bp，但同比持平，降幅明显收窄，预计主要得益于存款高增带来的负债成本改善和低基数效应。资产端扩表速度有所放缓，预计是零售信贷需求偏弱所致。

    　　资产质量平稳。2022 年苏州银行核心资产质量指标稳步改善，2023Q1 不良率较年初下降1bp，关注率上升1bp，总体保持平稳；拨备覆盖率环比下降11.2pc 至519.7%，主要是不良余额上升所致。

    　　2023Q1 不良生成率接近于0，表明新增不良压力不大。

    　　风险提示：区域经济预期外下行，风险偏好提升致不良生成加快。