事件：4 月25 日，苏州银行披露22 年年报及23 年一季报。22 年实现营业收入118 亿元，YoY +8.62%；归母净利润39 亿元，YoY +26.13%；加权平均ROE 为11.52%；1Q23 实现营业收入32 亿元，YoY +5.26%；归母净利润13亿元，YoY +20.84%；年化加权平均ROE 为13.04%。截至23 年3 月末，资产总额为5550 亿元，不良贷款率为0.87%，拨备覆盖率为519.66%。

    　　1、盈利增速保持较高水平，ROE 处于上升通道盈利高增。22 年营收增速为8.62%，较3Q22 下降2.87 个百分点；归母净利润增速26.13%，较3Q22 上升0.21 个百分点。1Q23 营收、归母净利润增速分别为5.26%和20.84%，分别较22 年下降3.36 和5.29 个百分点。盈利增速保持较高水平，主要由于资产质量改善下信用成本下行。

    　　ROE 同比上升。得益于盈利高增长，2022、1Q23 年化加权平均ROE 分别为11.52%、13.04%，分别同比上升1.56 和0.67 个百分点，ROE 处于上升通道。

    　　鉴于苏州银行区位优势明显，市场空间广阔，且财富管理业务发展潜力较大，预计苏州银行ROE 有较大的提升空间。

    　　2、资产结构改善，息差平稳略降

    　　贷款占比提升。截至2023 年3 月末，资产、贷款、存款同比增速分别为11.6%、17.2%、19.5%。其中，贷款占资产比重为48.4%，较22 年末提升0.6 个百分点，贷款占比提升。一季度存款规模大增369 亿，开门红表现较好。

    　　息差平稳略降。2022 年净息差1.87%，较3Q22 提升2BP。其中，贷款收益率小幅下行，2022 年贷款收益率为4.7%，较1H22 下降6BP，但在金融投资收益率提升与资产结构改善下，生息资产收益率保持稳定，2022 年为4.23%，与1H22 持平；负债端，存款付息率稳定，债券付息率下行，2022 年计息负债成本率较1H22 小幅下行4BP 至2.30%。1Q23 净利差为1.84%，净息差为1.77%，分别较2022 年全年下降9/10BP。

    　　3、资产质量优异，拨备覆盖率维持高位

    　　资产质量优异。截至2023 年3 月末，不良贷款率为0.87%，较2022 年末下降1BP，为近8 年来最低；关注贷款率0.76%，较2022 年末略升1BP。苏州银行近年来加大不良出清，资产质量显著改善，在同业表现良好。

    　　拨备覆盖率维持高位。截至2023 年3 月末，拨备覆盖率为519.66%，较2022年末略降11.15 个百分点，拨备覆盖率仍维持高位，抵御风险能力较强；拨贷比为4.52%，较2022 年末下降15BP。

    　　资本充足率略降。信贷规模持续保持较快增长，资本充足率略降。截至2023 年3 月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.49%、10.30%、12.69%，分别较2022 年末下降0.14、0.17、0.23 个百分点。

    　　投资建议：公司ROE 提升，信贷规模保持较快增长，盈利增速保持较高水平，资产质量持续改善。我们给予其0.8 倍 23 年P/B 的目标估值，对应9.13 元/　　股，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。