核心观点：

    　　苏州银行发布2022 年报和2023 年一季度报告，2022 全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为8.6%、6.1%、26.1%；23Q1 营收、PPOP、归母净利润同比增长5.3%、2.7%、20.8%，业绩表现较为亮眼。从业绩驱动来看，规模扩张、拨备计提是主要正贡献，净息差收窄、其他收支、成本收入比是主要负贡献。

    　　存贷规模高增。资产端， 22A/23Q1 末， 贷款同比分别增长17.5%/17.2%，22Q4/23Q1 单季度增量分别为54 亿元/180 亿元，分别同比多增4 亿元/121 亿元，23Q1 末，贷款占生息资产比重较22A 提升3.46pct。结构上，22 年个人贷款占比有所提升，全年增量140 亿元，主要增量贡献来自经营贷和非房消费贷，23Q1 零售贷款增势持续，单季度增量42 亿元。负债端，22A/23Q1 末，存款同比分别增长16.3%/19.5%，21Q3 末存款占负债比重较22 年末上行4.5pct 至71%。

    　　23Q1 存款新增1566 亿元，同比少增311 亿元，结构上，个人存款贡献了22A/23Q1 存款增量的73%/67%，22A 增长以个人定期存款为主，预计主要受理财回表影响。公司22A 净息差1.87%，较22Q1~3 回升2bp，23Q1 净息差1.77%，较22A 下行10bp，同比持平。资产端，22A 生息资产收益率较22H1 持平，主要由于主动负债收益率提升，贷款收益率依旧呈下行趋势，我们测算23Q1 生息资产收益率有较大幅度下行，预计受重定价影响。负债端，22A 计息负债成本率下降9bp，我们测算23Q1 依旧保持下降趋势，22 年存款定期化趋势下，存款成本率下行3bp，主要由于对公和个人定期存款成本分别压降11bp、14bp。

    　　资产质量优质。22A/23Q1 末，公司不良率分别为0.88%/0.87%，保持低位。逾期90 天以上贷款偏离度59%，同比下降6.1pct，不良认定保持高标准；22A/23Q1 关注率0.75%/0.76%，22A 逾期率0.68%，优于同业。分条线看，22A 对公贷款不良率0.99%，同比下降48bp，改善显著；个人贷款不良率0.68%，同比上升22bp，依旧保持低位，预计主要受疫情、经济下行等宏观因素，以及公司调整风险偏好多重因素影响。22A/23Q1 测算不良新生成率分别为0.05%/0.21%，拨备覆盖率分别为530.81%/519.66%，风险抵补能力依旧强劲。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司23/24 年归母净利润增速分别为20.3%/15.6%，EPS 分别为1.29/1.49 元/股，BVPS 分别为10.59/11.73元/股，当前股价对应23/24 年PE 分别为5.61X/4.86X，对应23/24 年PB 分别为0.68X/0.62X。参考公司PB 估值中枢及基本面情况，给予公司23 年PB 估值1.0X，合理价值10.59 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。