事件：1 月30 日，苏州银行披露2022 年业绩快报：22 年实现营业收入117.63亿元，YoY +8.62%。22 年实现归母净利润39.18 亿元，YoY +26.1%；22 年化加权平均ROE 为11.52%。22 年末资产总额为5,248.45 亿元，较上年末增长15.79%；不良贷款率为0.88%；拨备覆盖率为530.81%。

    　　1、盈利增速提升，ROE 同比上升

    　　盈利增速继续提升，经营实力稳步增强。22 年营收增速为8.62%，较3Q22 下降2.87 个百分点，营收增速下滑主要受11 月债市调整影响；22 年归母净利润增速26.10%，较3Q22 上升了0.18 个百分点，盈利增速保持高位，盈利增速和营收增速偏离较大主要由于拨备水平保持平稳下，信用成本下行。

    　　ROE 同比上升。得益于盈利高增长，22 年化加权平均ROE 为11.52%，同比上升1.56 个百分点，ROE 处于上升通道。鉴于苏州银行区位优势明显，市场空间广阔，且财富管理业务发展潜力较大，预计苏州银行ROE 有较大的提升空间。

    　　2、前三季度息差提升，贷款占比稳定

    　　22 年前三季度息差稳定提升。22 年前三季度息差呈现逐季回升的态势，1Q/1H/3Q 净息差分别为1.77%/1.82%/1.85%。3Q22 净息差为1.85%，较21年下降6BP，较1H22 上升3BP，预计全年息差较前三季度保持稳定。

    　　贷款占比保持稳定。22 年末，苏州银行的贷款占资产比重为47.78%，较22Q3下降0.34 个百分点，贷款占比较三季度末略有下降，但较21 年末提升0.7 个百分点，资产结构优化。

    　　扎根苏州市场，经济环境良好。苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及周边，在当地客户基础牢固。苏州市经济指标优秀，22 年GDP 总量达2.40 万亿，稳居江苏省第一位，人均GDP 水平省内仅次于无锡，区域优势明显。

    　　3、资产质量改善，拨备覆盖率持续上行

    　　资产质量持续改善。22 年末不良贷款率为0.88%，较21 年末下降23BP，与22Q3 持平，为近八年来最低。苏州银行近年来加大不良出清，资产质量显著改善，在同业表现良好。

    　　拨备覆盖率提升。22 年末拨备覆盖率为530.81%，同比上升107.9 个百分点，抵御风险能力较强；22Q3 拨贷比为4.69%，抵御风险能力较强。

    　　投资建议：22 年公司ROE 提升，资产质量持续改善，盈利增速继续提升，业绩向好。截至23 年 1 月 30 日收盘，当前 PB（ LF）仅 0.82 倍，性价比凸显。我们给予其0.9 倍 22 年P/B 的目标估值，对应8.72 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。