事件：1 月30 日，苏州银行披露2022 年业绩快报：2022 年全年营收117.63亿元，同比增8.62%，实现归母净利润39.18 亿元，同比增26.1%。年化加权平均净资产收益率为11.52%，较上年同期提升1.56pct。

    营收同比增速较前三季度放缓，归母净利润保持双位数高增。公司2022年营收、归母净利润同比增速分别为8.62%、26.1%，较前三季度分别下降2.87pct、上升0.18pct；4Q 单季营收、归母净利润同比增速分别为0.13%、26.81%，同比分别下降18.72pct、1.13pct。在金融让利实体的监管导向下，息差下行导致公司营收增长承压，四季度债市波动是进一步拖累单季营收增长的主因，公司4Q 单季营收27.38 亿元，同比增速明显下滑，但单季营收较去年4Q 单季仍保持同比正增，主要系规模持续扩张支撑业绩增长。而公司资产质量优异，拨备厚实，拨备释放利润支撑公司4Q 实现归母净利润8.18 亿元。

    区域融资需求旺盛，信贷规模持续扩张。2022 年末，苏州银行总资产同比增速为15.79%，较三季末小幅提升1.04pct，其中总贷款同比增17.51%，较三季末增速下滑0.21pct。贷款增速大于资产增速，在优势区域经济支撑下公司规模扩张仍有保障。就单季表现而言，公司4Q 新增贷款53.95 亿元，环比3Q 少增15.45 亿元，预计和信贷投放节奏错位及防疫政策变化冲击零售信贷需求有关，但单季仍实现同比多增4.26 亿元。就全年增量而言，公司2022 年新增贷款373.51 亿元，同比多增121.86 亿元，在2022 年经济下行背景下仍实现同比多增，显示出公司扎根优质区域，区域融资需求旺盛支撑项目储备。

    此外，22Q4 末公司总存款规模达3163.48 亿元，同比增长16.57%，全年新增存款449.7 亿元，同比多增173.36 亿元，存款规模稳步扩张。

    不良率处于历史最低水平，拨备覆盖率维持高位。苏州银行2022 年不良率0.88%，环比3 季末持平，较年初大幅下降23bp，在不断加强风险分类管理和风险检测水平下，公司资产质量已得到显著改善，处于上市以来最优水平。2022 年底拨备覆盖率530.81%，环比小幅下降1.69pct，较年初提升107.9pct，整体已达到500%以上的高位，在已披露快报上市银行中排名第三，公司拨备抵补风险能力充足。

    投资建议：扎根经济发达地级市苏州，资产质量改善驱动业绩增长。

    苏州银行扎根民营经济发达的苏州，在国资+优质民营企业股东背景支持下拥有地缘人缘优势，同时公司坚持“以小为美，以民唯美”的市场定位，持续下沉打开信贷增长空间。随公司不良包袱出清完毕和拨备持续增厚，资产质量趋于优异将保障公司业绩增长。我们对公司未来发展保持乐观，预计公司2023-24 年归母净利润同比增长21.3%、19.9%，当前股价对应PB 在0.60X、0.53X，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化。