事件：苏州银行发布2022 年业绩快报，全年实现营业收入117.63 亿（同比+8.62%），归母净利润39.18 亿（同比+26.10%），年末不良率0.88%，环比9 月末保持不变。

    　　业绩：全年利润保持25%+高增长。

    　　1）利润端：2022 年归母净利润同比增长26.1%，其中Q4 单季度增速为26.8%，保持较快增长。主要得益于资产质量稳定较优的情况下，拨备计提压力减小，持续释放利润。

    　　2）营收端：2022 年营收稳步增长8.6%，其中Q4 单季度增速0.13%，环比Q3 下滑18.7pc。预计主要是受11 月债市调整影响，投资收益有所波动（与行业趋势一致）；息差、利息净收入等我们预计保持平稳态势。

    　　资产负债：存贷款规模稳步扩张。

    　　1）资产端：12 月末，总资产5245 亿，较年初增长15.8%。其中，贷款2506 亿元，全年增加374 亿（+17.5%），较9 月末增长54 亿（+2.2%）。

    　　展望2023 年，预计贷款将继续保持较快增长，信贷储备预计较为充足，有望实现“开门红”。

    　　2）负债端：12 月末，存款规模为3163 亿，全年增加450 亿（+16.6%），较9 月末继续高增102 亿（+3.3%）。

    　　资产质量：稳定、优异。

    　　12 月末不良率0.88%，环比9 月末持平，继续保持较低水平。拨备覆盖率为531%，9 月末略降2pc，拨贷比为4.67%，环比下降0.02pc。

    　　投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处行业前列，业绩增速高于城商行平均，当前2023PB 仅0.73x，具有较强的“安全边际”；展望2023 年，其规模快速增长+适度信用下沉支撑息差+业务牌照加速获取利好中收，业绩改善有望持续；中长期看，政策支持（金融十四五规划、大苏州一体化等）+事业部制改革不断推进+业务牌照不断完善，业务业绩均有持续向上的空间；且其50 亿可转债已进入转股期，当前股价距离强制赎回价有17%的空间，考虑到期未来较快的资产增速，转债转股补充核心一级资本的潜力和意愿较强，有望形成催化。预计2023-2024 年归母净利润分别为49.44 亿、62.99 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济下行压力超预期，利率大幅波动影响息差，解禁带来波动，竞争格局恶化。