事件：10 月23 日，苏州银行披露3Q22 业绩：3Q22 实现营业收入90.25 亿元，YoY +11.49%。3Q22 实现归母净利润31.00 亿元，YoY +25.92%；3Q22 年化加权平均ROE 为12.21%。22Q3 资产总额为5,095.81 亿元，较上年末增长12.48%；不良贷款率为0.88%；拨备覆盖率为532.50%。

    　　1、营收和盈利增速提升，ROE 上升

    　　营收和盈利增速提升，经营实力稳步增强。3Q22 营收增速为11.49%，较1H22上升了3.44 个百分点。3Q22 归母净利润增速25.92%，较1H22 上升了0.83个百分点，盈利增速保持高位。

    　　ROE 上升。得益于盈利高增长，3Q22 年化加权平均ROE 为12.21%，同比上升1.56 个百分点，ROE 处于上升通道。鉴于苏州银行区位优势明显，市场空间广阔，且财富管理业务发展潜力巨大，预计苏州银行ROE 有较大的提升空间。

    　　2、息差环比回升，贷款占比提升

    　　息差环比回升。3Q22 净息差为1.85%，较21 年下降6BP，较1H22 上升3BP。

    　　息差较21 年下降主要由于让利实体经济贷款定价走低，同时市场利率下降带动非信贷类资产收益率下行。

    　　贷款占比提升。22Q3 苏州银行的贷款占资产比重为48.13%，较22Q2 提升1.01个百分点，22 年贷款占比持续提升，资产结构优化。

    　　扎根苏州市场，经济环境良好。苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及周边，在当地客户基础牢固。苏州市经济指标优秀，22 年上半年GDP 总量达1.10 万亿，稳居江苏省第一位，人均GDP 水平省内仅次于无锡，区域优势明显。

    　　3、资产质量改善，拨备覆盖率持续上行

    　　资产质量持续改善。22Q3 不良贷款率为0.88%，较2021 年末下降23BP，较22Q2 下降2BP，为近八年来最低。22Q3 关注贷款率为0.80%，较年初下降16BP，不良隐忧较小。苏州银行近年来加大不良出清，资产质量显著改善，在同业表现良好。

    　　拨备覆盖率提升。22Q3 拨备覆盖率为532.50%，较22Q2 上升27.57 个百分点，抵御风险能力较强；22Q2 拨贷比为4.69%，抵御风险能力较强。

    　　投资建议：3Q22 公司ROE 提升，资产质量持续改善，我们预测22/23 年净利润增速预测值为20.9%/15.6%。截至22 年 10 月 23 日收盘，当前 PB（ LF）仅 0.77 倍，性价比凸显。我们给予其0.80 倍 22 年P/B 的目标估值，对应8.04元/股，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。