本报告导读：

    　　22Q3 苏州银行营收增速、利润增速和资产质量全面改善，显著超出市场预期。苏州银行当前估值远未体现基本面的超预期变化及未来上行趋势。

    　　投资要点：

    　　投资建议维 持2022-2024年净利润增速预测27.89%/27.09%/24.02%，对应EPS 1.08/1.38/1.71 元。维持目标价9.66 元，对应2022年1 倍PB，维持增持评级。

    　　营收增速上行。Q3 单季营收增速在已披露财报银行中排名第1，累计营收增速突破两位数。三类收入全面提速，营收端含金量十足。

    　　①利息净收入增速上行。主要原因一是“量增”：Q3 末贷款总额同比增速环比提升2.2pct 至17.8%；二是“价升”：得益于资产结构优化，Q3 单季净息差环比向上、同比由负转正；②Q3 单季手续费净收入增速环比提升3.5pct 至15.2%；③其他非息净收入增速上行。

    　　随着资产质量高水平出清，苏州银行将适度提高风险偏好，贷款有望维持高增速，净息差或企稳向上且趋势强于同业。再叠加中收延续高速增长，营收增速有望持续上行。

    　　资产质量继续改善。Q3 末不良率环比下降2bp 至0.88%；Q3 末拨备覆盖率环比大幅提升27.6pct 至532.5%，排名从行业第6 升至第4；不良生成率持续低于0，表明存量不良彻底出清且几无新增压力。

    　　利润增速上行。在营收提速和信用成本低位的共同驱动下，Q3 单季归母净利润增速高达27.9%，未来有望维持高水平盈利释放。

    　　风险提示：区域经济下行；风险偏好提升导致不良生成加快。