事件：8 月22 日，苏州银行披露1H22 业绩：1H22 实现营业收入59.54 亿元，YoY +8.05%。1H22 实现归母净利润21.77 亿元，YoY +25.08%；1H22 年化加权平均ROE 为12.94%。22Q2 资产总额为5,057.47 亿元，较上年末增长11.64%；不良贷款率为0.90%；拨备覆盖率为504.93%。

    1、营收和盈利增速提升，ROE 上升

    营收和盈利增速提升，经营实力稳步增强。1H22 营收增速为8.05%，较1Q22上升了3.04 个百分点。1H22 归母净利润增速25.08%，较1Q22 上升了4.52个百分点，盈利增速保持高位。

    ROE 上升。得益于盈利高增长，1H22 年化加权平均ROE 为12.94%，同比上升1.58 个百分点，ROE 处于上升通道。鉴于苏州银行区位优势明显，市场空间广阔，且财富管理业务发展潜力巨大，预计苏州银行ROE 有较大的提升空间。

    2、息差环比回升，负债成本率下降

    息差环比回升。1H22 净息差为1.82%，同比下降18BP，较21 年下降9BP，较1Q22 上升5BP。息差较21 年下降主要由于让利实体经济贷款定价走低，同时市场利率下降带动非信贷类资产收益率下行。1H22 生息资产收益率为4.23%，较2021 年下降14BP；计息负债成本率为2.34%，较2021 年下降5BP。

    3、扎根苏州，区域环境优秀，竞争力较强

    扎根苏州市场，经济环境良好。苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及周边，在当地客户基础牢固。苏州市经济指标优秀，22 年上半年GDP 总量达1.10 万亿，稳居江苏省第一位，人均GDP 水平省内仅次于无锡，区域优势明显。

    苏州地区市占率提升。22Q2 苏州银行在苏州地区贷款规模为1458.41 亿元，占其贷款总额的61.20%；测算22Q2 苏州银行在苏州地区的贷款市场份额为3.39%，较21 年末提升0.09 个百分点，随着苏州银行资产持续扩张，未来提升空间很大。

    4、资产质量改善，拨备覆盖率突破500%

    资产质量持续改善。22Q2 不良贷款率为0.90%，较2021 年末下降21BP，较22Q1 下降9BP，为近八年来最低。22Q2 关注贷款率为0.80%，较年初下降16BP；逾期贷款率为0.73%，较年初下降11BP，不良隐忧较小。苏州银行近年来加大不良出清，资产质量显著改善，在同业表现良好。

    拨备覆盖率提升。22Q2 拨备覆盖率为504.93%，较22Q1 上升41.29 个百分点，抵御风险能力较强；22Q2 拨贷比为4.56%，抵御风险能力较强。

    投资建议：1H22 公司ROE 提升，资产质量持续改善，我们给予其22/23 年净利润增速预测值为20.9%/15.6%。截至22 年 8 月 22 日收盘，当前 PB（ LF）仅 0.71 倍，性价比凸显。我们给予其0.80 倍 22 年P/B 的目标估值，对应8.04 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。