二季度营收和归母净利润增速提升。苏州银行2022 年上半年实现营收59.54亿元（+8.04%），归母净利润21.77 亿元（+25.11%）。其中二季度单季实现营收29.53 亿元（+11.3%），归母净利润11.04 亿元（+29.8%）,二季度业绩提升。2022 年上半年加权平均ROE 为12.9%，同比提升1.6 个百分点。

    上半年规模实现较好扩张，预计净息差下行幅度有所收窄。公司2022 年6月末资产总额5057 亿元，较年初增长了11.6%，二季度单季环比仅增长了1.7%。其中，6 月末贷款净额为2280 亿元，较年初增长了11.9%，二季度单季环比增长了4.0%，期末存款总额3116 亿元，较年初增长了11.9%，二季度单季环比增长了3.3%。二季度规模扩张速度有所放缓一方面与公司信贷投放节奏有关，往年一季度公司都会加大信贷投放；另一方面是疫情蔓延对公司资产扩张形成一定制约，但上半年整体规模仍实现了非常好的扩张。

    我们认为二季度营收增速提升主要受益于净息差下行幅度有所收窄。LPR 下调带来公司一季度净息差大幅下行，一季度净息差为1.77%，环比2021 年下行14bps，同比收窄31bps，预计二季度净息差有企稳迹象，下行幅度收窄。

    不良率延续下行态势，拨备覆盖率提升至505%。6 月末公司不良贷款率为0.90%，较3 月末下降9bps，较年初下降21bps，不良率大幅下降至低位，资产质量优异。受益于资产质量优化，期末公司拨备覆盖率达到504.9%，较3 月末提升41 个百分点，较年初提升82 个百分点。疫情冲击对公司资产质量影响有限，不良率大幅下降，拨备覆盖率则提升至高位，抵御风险的能力进一步增强。

    投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。

    公司资产质量受疫情冲击有限，优化幅度好于我们的预期，我们上调2022-2024 年净利润为38.2/44.4/50.0 亿元（原预测为36.1/41.5/47.7 亿元），对应23.0%/16.3%/12.2%的增速，对应摊薄EPS 为1.15/1.33/1.50 元，当前股价对应动态PB 为0.61x/0.56x/0.51x，维持“增持”评级。

    风险提示：1、疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期；2、城投政策超预期收紧的风险。