季报亮点：1、业绩保持平稳向上，净利润保持17%高增。在非息收入增速走阔支撑下，3 季度苏州银行营收和PPOP 同比增速大幅转正，带动1-3季度累积营收、拨备前利润同比增速小幅向上。同时公司资产质量保持优异，拨备计提保持不弱力度，净利润同比增速较走阔至17%。2、净非息收入同比增速走阔至7.1%，主要是净其他非息同比负增大幅收窄，同时中收总体保持不弱增速。其中3 季度投资收益有较大规模增长，单季新增收益近5 亿。3、资产质量保持优异、存量风险出清、拨备大幅夯实。不良双降，关注+不良处于历史最好水平。3 季度拨备覆盖率410.37%，环比大幅提升41.5 个百分点、较年初提升120 个百分点；拨贷比4.30%，环比大幅提升30bp。

    　　季报不足：1、Q3 净利息收入环比-1.5%，仍是息差拖累。息差环比下行5bp，下行幅度较2 季度有收窄，主要是负债端拖累，资产端收益率已经企稳。

    　　公司2021E、2022E PB 0.72X/0.65X；PE 7.62X/6.62X（城商行PB0.82X/0.74X；PE 7.16X/6.36X），公司深耕苏州，事业部构架独具特色。

    　　依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量保持优异，不良率稳步下降，未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，建议保持跟踪。

    　　风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。