事件：苏州银行披露了3Q20 业绩：营收79.17 亿元，YoY +11.19%；归母净利润21.02 亿元，YoY +2.17%；年化加权平均ROE 为9.81%。截至20 年9 月末，资产规模为3866.42 亿元，不良贷款率为1.46%，拨备覆盖率为277.23%。

    　　点评：

    　　账面净利润增速下降，ROE 同比下降

    　　账面净利润增速下降。3Q20 归母净利润增速2.17%，较1H20 的4.80%下降2.63 个百分点。3Q20 营收增速11.19%，较1H20 的11.94%小幅下降0.75个百分点，营收增速较高。分拆来看，3Q20 利息净收入54.33 亿元，同比增长22.51%；手续费及佣金净收入入9.69 亿元，同比增长10.90%，总体业绩增速平稳。3Q20 加大拨备计提，拨备同比增加29.2%，拨备前利润增速13.8%。

    　　ROE 同比下降。3Q20 测算年化加权ROE 为9.81%，同比下降1.4 个百分点，疫情之下盈利能力有所下降。

    　　资产负债较快增长，息差环比下降

    　　资产负债较快增长。3Q20 资产总额3,866.42 亿元，较年初增长12.57%；其中贷款余额1843.30 亿元，较年初增长14.91%。3Q20 负债总额3560.04 亿元，较年初增加13.19%，其中存款余额2449.56 亿元，较年初增加13.09%，资产负债较快增长。3Q20 存贷比75.25%，较年初上升1.19 个百分点。

    　　息差环比下降。3Q20 净息差2.17%，环比下降2bp，较年初提升8bp。回溯近5 年城商行净息差走势，苏州银行净息差处于同业较高水平。3Q20 同业负债（含同业存单、发行债券等）占负债总额约28.8%，由于同业存单发行利率上升，且存款定期化明显，未来息差有下行压力。

    　　资产质量平稳，拨备充足

    　　资产质量保持平稳。3Q20 不良贷款率为1.46%，环比下降1bp，较上年末的1.53%下降7bp。3Q20 关注贷款率为1.79%，环比下降25bp，较19 年末的2.53%下降74bp，资产质量改善且隐忧较小。

    　　拨备充足。3Q20 拨备覆盖率277.23%，环比上升13.32 个百分点，较上年末提升53.16 个百分点；拨贷比4.05%，环比上升18bp。3Q20 加大拨备计提，拨备同比增加29.2%，拨备较为充足。3Q20 核心一级/资本充足率分别为11.28%/14.27%，均环比有所提升。

    　　投资建议：资产质量保持平稳，息差环比下降

    　　苏州银行背靠苏州发达经济，业务发展具有优势，考虑到3Q20 公司为防范风险提前加大拨备计提力度，20-21 年盈利增速预测从6.0%/9.4%调整至2.2%/9.3%，维持苏州银行1.1 倍20 年PB 目标估值，对应目标价10.05 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫持续扩散，经济下行超预期，资产质量大幅恶化等。