事件：公司公告2023Q1-3 实现营收4.31 亿元同增20.73%；归属净利润0.13亿元同比扭亏为盈；扣非后归属净利润-0.58 亿元。其中，2023Q3 单季营收为1.96 亿元同增26.90%，归属净利润0.01 亿元同降95.74%；扣非后归属净利润0.07 亿元同降43.27%。

    　　期间费用率开始改善，经营现金流同比好转。公司2023Q1-3 实现毛利率27.76%同降5.4pct，主要系上年同期宏观经济下行影响，项目进度受到的影响在本期释放；期间费用率为28.5%同降7.42pct，其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为8.47%/19.94%/0.10%，分别同降2.16pct/5.13pct/0.13pct；资产及信用减值损失率14.98%同增1.16pct；公允价值变动收益7820 万元占营收比例达39.87%，主要系期内公司投资项目上市成功确定公允价值变动收益；归属净利率2.91%同增13.47pct。2023Q1-3 公司经营性现金净流出1.15 亿元同比少流出0.93 亿元，主要得益于宏观经济环境转暖，回款状况有所好转；收现比74.85%同降1.62pct；付现比103.94%同降39.6pct；截至9 月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为4.5/7.1/3.1/1.2 亿元，较年初同比变动2.79%/-0.69%/-2.29%/-18.18%。

    　　文体旅消费复苏，公司主业经营环境改善。根据文化和旅游部数据中心测算，“双节”期间实现国内旅游收入7534.3 亿元同增129.5%，较2019 年增长1.5%。细分赛道来看，根据中国演出行业协会数据，9.29-10.6 日期间旅游演艺演出场次2.14 万场，票房收入10.31 亿元，观演人次851.32 万，该类演出票房占比达假期演出市场总量的51%；体育方面，豪尔赛曾参与了杭州亚运会、杭州钱江新城核心区、绍兴柯桥羊山攀岩中心、杭州亚运终点迎宾道路等项目建设。随着居民对文体旅需求的持续增加，灯光照明工程业务需求有望复苏。

    　　投资建议：主业方面，伴随文体旅消费的复苏，公司主业有望见底回升；在国家“双碳”目标的战略背景下，汽车电动化是大势所趋，公司积极布局的换电重卡运营业务前景值得期待。除此以外，公司投资业务也为业绩带来弹性。我们预测公司2023-2025 年归属母公司净利润为0.27/0.68/1.09 亿元，EPS 分别为0.18/0.45/0.73 元/ 股， 最新收盘价对应2023-2025 年PE 分别为80.68/31.64/19.76 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：未来投资收益不及预期，新能源重卡换电进展不及预期，宏观经济下行风险。