事件 瑞达期货发布2026 年一季度业绩：1）实现营业收入4.0 亿元，同比+108.4%。归母净利润2.0 亿元，同比+151.2%，主要是由于期货市场交投活跃，公司两大核心业务资产管理业务和风险管理业务盈利均同比大幅增长。2）归母净资产41.1 亿元，较年初+12.7%。3）ROE 5.19%，同比+2.42pct。

    　　2026Q1 期货市场活跃度大幅提升。2026 年一季度国内期货市场景气度大幅提升，全市场累计成交量 26.01 亿手、成交额 256.71 万亿元，同比分别增长 40.64%、58.43%。2026 年前2 个月期货公司整体营收80 亿元，同比增长50.8%，整体净利润27.6 亿元，同比增长159.4%。

    　　总营收：各项业务收入均实现大幅增长。1）利息净收入0.54 亿元，同比+77.3%，主要受益于客户保证金规模增加。Q1 末期货保证金存款规模165 亿元，较年初+21.8%。2）手续费及佣金净收入1.68 亿元，同比+98.2%，其中期货经纪/资产管理业务分别同比+74.1%、+509%。3）投资收益2.61 亿元，同比+129%，主要是由于主要是由于纳入合并范围结构化主体衍生金融工具收益增加所致。公允价值变动损益为-1.06 亿元，上年同期为-0.45 亿元。

    　　营业总支出：业务管理费率改善，经营效率提升。1）营业总支出同比+45.2%，其中业务及管理费0.95 亿元，同比+30.6%，主要是员工薪酬及广告推广费增加所致，但业务及管理费占总营收比重为23.9%，同比-14.3pct。2）信用减值损失918 万元，上年同期为-147 万元，主要是计提的应收货币保证金坏账准备增加所致。

    　　盈利预测与投资评级：结合公司2026Q1 经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9 亿元（前值分别为6.8/7.8/9.1 亿元），对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。

    　　当前市值对应2026E PE 14x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。