事件描述

    　　公司2025 年上半年实现营业收入21.50 亿元，同比减少5.04%；归属净利润1.59 亿元，同比减少16.06%；扣非后归属净利润1.50 亿元，同比减少6.45%。

    　　事件评论

    　　受国内民商用业务影响，上半年收入小幅下滑。公司2025 年上半年实现营业收入21.50亿元，同比减少5.04%；公司实现单二季度营业收入12.67 亿元，同比减少5.99%。分业务来看，国内民商用消防业务收入13.43 亿元，同比下降7.48%，是整体收入下滑的主因。国内工业与行业消防业务收入3.52 亿元，同比增长3.27%。海外收入达3.92 亿元，同比增长4.83%，上半年，公司已完成海外业务组织及人员调整，北美、法国区域管理团队逐步到位。其他业务收入0.64 亿元，同比收缩35.27%，对整体影响较小。

    　　上半年毛利率整体同比下降，Q2 有所改善。具体来看，得益于品类拓展、研发支持与生产增效三大集团赋能举措，海外毛利率同比提升，国内业务毛利率有所下降，其中工业类业务毛利率下滑相对较多。公司2025 年上半年综合毛利率35.60%，同比下降1.23pct，单二季度来看，公司综合毛利率34.18%，同比提升0.34pct。分业务来看，各业务板块盈利水平呈现分化，其中海外业务毛利率高达48.12%，同比提升2.61 个百分点，盈利优势显著；国内民商用消防业务毛利率为35.19%，同比下降1.78 个百分点；国内工业与行业消防业务毛利率为25.52%，同比下滑6.06 个百分点，降幅较大；其他业务毛利率为22.85%，同比有所改善，对整体盈利贡献较小。费用率方面，公司上半年费用率24.15%，同比下降1.51pct，单二季度期间费用率21.96%，同比下降0.49pct，扣非净利润下滑幅度大于归属净利润，主要系上半年收到的政府补助少于去年，上半年政府补助268.48 万元，相比去年同期2800.58 万元显著下降。综合来看，公司上半年归属净利率7.38%，同比下降0.97pct，扣非后归属净利率7.00%，同比下降0.11pct；单二季度归属净利率7.07%，同比下降1.11pct，扣非后归属净利率6.84%，同比下降0.14pct。

    　　Q2 现金流净流入同比增多，收现比大幅提升。公司上半年经营活动现金流净流出1.81 亿元，同比少流出0.14 亿元，收现比101.46%，同比提升21.29pct；单二季度来看，经营活动现金流净流入0.88 亿元，同比多流入0.52 亿元，收现比101.80%，同比提升23.72pct。

    　　公司芯片研发持续进行，关注AI 与机器人的时代背景下消防业态的变化。第三代“朱鹮”1 系芯片已经实现大规模量产，应用于超过3.5 亿个搭载芯片的产品，上半年公司发布朱鹮系列首颗ASIC 灯具芯片，新芯片对面积布局进行优化，大幅降低成本。同时公司依托自研“朱鹮”系列芯片，探索“消防+通信”一体化方案，实现机器人互联通讯、定位导航，推动“人防”向“机器智能”变革。

    　　2025 年工业、海外领域预计继续保持增长，国内来看，随着地产逐步触底和行业新国标落地后对供给端的出清，国内行业竞争环境将得到改善，同时伴随公司自身经销商的调整也逐步到位，预计民商用业务将出现边际改善，关注新竞争格局下消防报警龙头的投资价值。

    　　风险提示

    　　1、新业务拓展低于预期；2、行业需求大幅下降。