公司收入端高增长，业绩符合预期。2021年前三季度公司实现营收25.76亿元，同比大幅增长53.44%，实现归母净利润3.75亿元，同比增长15.92%。其中2021Q3单季度实现收入11.80亿元，同比大幅增长41.30%，实现归母净利润1.70亿元，同比下降4.41%。随着业务规模快速扩张，公司收入有显著增长。

    　　公司期间费用控制良好。公司2021 年Q3 毛利率/ 净利率分别为36.98%/14.76%，同比下降3.91pct/下降7.26pct。公司毛利率下降原因主要系消防安全系统市场价格有所下降、原材料成本上行以及产品结构调整。公司2021年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为9.87%/5.91%/0.42%/4.72%，同比增长1.70pct/增长0.21pct/下降0.38pct/下降0.17pct。公司销售费用率增长较大主要原因系公司收入规模扩大、直销业务规模增加、销售人员数量增加及销售渠道建设。

    　　公司核心业务“三驾马车”齐头并进，新兴业务“两颗新星”稳步发展。

    　　在通用消防报警业务方面，保持增长态势，海外子公司实现快速增长；在应急照明与智能疏散板块方面，公司Q3单季订单和发货量持续增长，较去年同比增长超过180%；在工业消防领域，公司继续开拓不同类型的工业领域并取得了零的突破，中标多个大型代表性项目。公司在智慧消防和储能消防领域等新业务增长点上都加大了市场拓展力度以及品牌、销售渠道的建设。作为国内消防报警领域的龙头，公司有望未来加速成长。

    　　投资建议：我们预计2021-2023年公司营业收入为33.10/41.54/52.95亿元，归母净利润分别为5.60/6.99/9.06亿元，对应EPS为1.61/2.01/2.60元。

    　　维持买入评级。

    　　风险提示：新产品投放不及预期、切入工业领域进程不及预期、市场竞争加剧