事件：公司2024 年前三季度实现营业收入31.39 亿元，同比-5.4%，归母净利润1.8 亿元，同比-42.91%；其中2024Q3 实现营业收入10.08 亿元，同比+3.17%，归母净利润0.19 亿元，同比-75.6%。

    　　公司收入增速环比有所改善。根据奥维数据显示，24Q3 公司核心品类养生壶增速表现较好，线上销额同比+19%，环比加速；电炖锅品类销售仍有承压，销额同比-7%，环比降幅略有扩大。Q4 随着内销大促叠加部分厨房小家电品类以旧换新国补的落地，我们预计公司收入增速有望环比继续向好。

    　　2024 年前三季度公司毛利率为35.62%，同比-3pct，净利率为5.95%，同比-3.56pct；其中2024Q3 毛利率为33.34%，同比-7.49pct，净利率为2.57%，同比-5.5pct。利润端延续24H1 的趋势，在内需低迷和行业竞争激烈的环境下，毛利率同环比皆有所下降。

    　　公司2024 年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.21%、5.4%、4.83%、0.52%，同比-0.74、+0.77、+1.64、+0.36pct；其中24Q3 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为20.37%、6.4%、5.83%、1.14%，同比-2.66、+0.75、+2.03、+0.52pct。公司24Q3 研发费用投入增加、利息收入减少使研发费用率和财务费用率同比提升。公司在7 月完成了罗曼智能61.78%股权收购，Q3 少数股东损益增加，主要由于并购罗曼智能所致。公司所得税费用同比显著下降，主要由于递延所得税资产增加所致。

    　　投资建议：品类方面，公司新兴品类增速较好；渠道端，公司努力拓展海外市场。利润方面，公司通过降本增效提高经营质量。根据公司三季报的情况，我们适当下调了毛利率，预计24-26 年归母净利润分别为3.0/3.4/4.0亿元（前值3.8/4.2/4.6 亿元），对应PE 分别为23.6x/21.1x/17.8x ，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；替代产品风险；汇率风险；新品销售和推出不及预期等。