投资事件

    小熊电器发布2024 年股权激励计划草案，激励形式为股票期权，股票来自公司从二级市场回购的A 股普通股股票和/或公司向激励对象定向发行的A 股普通股股票。股票期权行权价格为47.41 元/份。

    投资要点

    股权激励计划覆盖核心员工，进一步激发内部积极性激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为63.71 万份，约占激励计划草案公布日公司股本总额的0.41%。激励计划涉及的激励对象共计49 人，其中副总经理兼董秘刘奎获授股票期权数量占比2.27%，核心骨干员工合计获授比例为97.73%。激励计划有利于绑定公司利益与员工利益，实现公司目标与员工目标的一致性。

    股权激励分两期实行，收入/业绩目标稳健

    激励计划分两期实行，各期行权的比例分别为50%、50%，业绩考核目标为： 1）第一个行权期：以2023 年营业收入为基数， 2024 年营收增速不低于8%；或以2023 年归母净利润为基数， 2024 年归母净利润增速不低于 8%（归母净利润剔除股权激励费用）。

    2）第二个行权期：以2023 年营收为基数，公司2025 年营收增速不低于16.64%；或以2023 年归母净利润为基数，公司2025 年归母净利润增速不低于 16.64%。（归母净利润剔除股权激励费用）。

    股票期权摊销费用较低，预计对公司业绩影响有限公司预计2024 年-2026 年相应产生的股票期权摊销成本分别为400.50 万元、542.66 万元、142.16 万元，摊销金额较小，我们预计对公司业绩端影响有限。

    盈利预测与估值

    公司在刚需及新兴品类持续突破，海外市场快速增长，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.13 亿元、5.76 亿元、6.76 亿元，分别同比+15.32%、+12.25%、+17.35%，对应当前股价PE 分别为19X/17X/14X，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；国内需求恢复不及预期；原材料价格大幅上升等。