事件概述

    　　公司发布24 年一季报：

    　　24Q1：营业总收入11.94 亿元（YOY-4.58%），归母净利润1.51亿元（ YOY-8.53% ）， 扣非后归母净利润1.15 亿元（ YOY-24.26%）。

    　　分析判断

    　　收入端：高基数下Q1 收入表现较弱，我们判断厨房小家电品类或有所下滑，生活/母婴小家电则有较好表现。结合23 年出口趋势，我们判断24Q1 公司跨境电商仍保持较快增速。

    　　利润端：去年均价高基数下毛利率有所下滑，销售费用率优化，综合影响下净利率表现优于毛利率。24Q1 销售毛利率38.51%（YOY-1.25pct），归母净利率12.63%（YOY-0.54pct）。

    　　24Q1 公司销售/管理/研发费用率分别为17.85%/3.93%/3.13%，同比分别+2.29pct/+0.16pct/+0.61pct。。

    　　投资建议

    　　结合一季报信息， 我们调整24-26 年公司收入预测为52.19/57.35/63.00 亿元（前值为53.46/59.93/66.61 亿元），同比分别+10.76%/+9.88%/+9.87%。毛利率方面，预计24-26 年分别为36.61%/36.61%/36.61%。对应24-26 年归母净利润分别为4.93/5.43/6.08 亿元（前值为5.06/5.68/6.43 亿元），同比分别+10.82%/+10.06%/+11.95% 。相应EPS 分别为3.15/3.46/3.88 元（3.22/3.62/4.10 元），以24 年4 月29 日收盘价56.88 元计算，对应PE 分别为18.08/16.43/14.67 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期。