事件：小熊电器公布2024 年一季报。公司Q1 实现收入11.9 亿元，YoY-4.6%；实现归母净利润1.5 亿元，YoY-8.5%。展望后续，随着公司不断拓展新品类，持续发力海外市场，收入有望恢复快速增长。

    　　Q1 收入有所下降：2024Q1 公司收入同比有所下降，主要是因为：

    　　1）国内厨房小家电行业需求较低迷。根据久谦数据，2024Q1 线上厨房小家电销售额YoY-13%。2）小家电行业价格竞争较为激烈，公司销售均价承压。根据久谦，2024Q1 小熊在淘系平台的销售均价YoY-3%。Q1 小熊分渠道来看，淘系/京东/抖音平台的线上销售额分别YoY+11%/-22%/-52% （久谦数据）。

    　　Q1 盈利能力同比下降：2024Q1 公司毛利率同比-1.2pct，主要原因为小家电行业价格竞争背景下，公司销售均价有所承压。Q1公司归母净利率同比-0.5pct，净利率降幅小于毛利率降幅主要因为：1）公司享受增值税加计抵减政策，Q1 其他收益同比+1543 万元；2）公司计提的存货跌价准备减少，Q1 资产减值损失同比-991万元。

    　　Q1 单季度经营性净现金流同比减少：Q1 公司经营性现金流净额同比-0.8 亿元，主要因为Q1 公司销售收入有所下降。Q1 公司销售商品、提供劳务收到的现金同比-0.9 亿元。

    　　投资建议：小熊是业内领先的线上小家电公司，在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉市场需求的能力，目前正积极向产品精品化发展，提升品牌力。随着小家电行业消费需求复苏，原材料成本下行，公司盈利能力持续改善。预计公司2024 年~2026 年的EPS 分别为3.12/3.45/3.82 元，维持买入-A的投资评级，给予2024 年21 倍的市盈率，相当于6 个月目标价为 65.56 元。

    　　风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧