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小熊电器(002959)机构评级研报股票分析报告

 
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小熊电器(002959):Q4盈利持续修复 收入承压

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2024-04-09  查股网机构评级研报

事件概述

    公司发布2023 年年报:

    23 年:营业总收入47.12 亿元(YOY+14.43%),归母净利润4.45 亿元( YOY+15.26% ), 扣非后归母净利润3.82 亿元(YOY+5.61%)。

    23Q4:营业总收入13.94 亿元(YOY-1.79%),归母净利润1.30亿元( YOY-11.08% ),扣非后归母净利润1.13 亿元( YOY-8.23%)。

    分析判断

    收入端:拆分量价,23 年收入主要系量增贡献,小家电销售量同比+11%,出厂价同比+3%。分品类看,23 年公司厨小电品类中电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器营收同比分别+18%/-3%/+20%/+13%/-17% ; 生活小家电和其他小家电营收同比+23%/+67%。分区域看,23 年公司出口自主品牌出海、ODM 及跨境电商业务取得较大突破,国外营收同比+106%,占收入比重提升至8%。受需求较弱影响,Q4 单季度收入下滑2%。

    利润端:盈利能力自Q2 逐季修复,Q4 缩减各项费用投放。23年公司实现销售毛利率36.61%(YOY+0.17pct),归母净利率9.45%(YOY+0.07pct ); 对应Q4 销售毛利率31.83%(YOY-5.86pct),归母净利率9.31%(YOY-0.97pct)。

    23 年公司销售/管理/研发费用率分别为18.76%/4.03%/3.03%,同比分别+1.04pct/+0.28pct/-0.31pct ; 对应Q4 分别为15.91%/2.59%/2.65% , 同比分别-3.20pct/-1.08pct/-0.36pct。

    投资建议

    结合年报信息, 我们调整24-26 年公司收入预测为53.46/59.93/66.61 亿元(前值为24-25 年57.83/67.77 亿元),同比分别+13.47%/+12.09%/+11.15%。毛利率方面,预计24-26 年分别为36.61%/36.61%/36.61%。对应24-26 年归母净利润分别为5.06/5.68/6.43 亿元(前值为24-25 年5.65/6.78亿元),同比分别+13.54%/+12.41%/+13.22%。相应EPS 分别为3.22/3.62/4.10 元(前值为24-25 年3.61/4.33 元),以24 年4 月8 日收盘价53.96 元计算, 对应PE 分别为16.74/14.89/13.15 倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    疫后消费复苏不及预期风险;原材料涨价风险;新品销售不及预期。

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