事件概述

    　　公司发布2023 年三季报：

    　　23Q1-Q3：营业总收入33.18 亿元（YOY+22.96%），归母净利润3.16 亿元（ YOY+31.24% ）， 扣非后归母净利润2.69 亿元（YOY+12.77%）。

    　　23Q3：营业总收入9.77 亿元（YOY+14.89%），归母净利润0.79亿元（ YOY-14.46% ），扣非后归母净利润0.63 亿元（ YOY-22.53%）。

    　　分析判断

    　　收入端：符合市场预期，延续较高增速。我们判断公司策略性切入刚需品类持续贡献收入增量，根据奥维线上数据，Q3 小熊品牌电饭煲/电压力锅销额增速分别为9%/12%，表现好于其余品类。

    　　利润端： 23Q1-Q3 公司实现销售毛利率38.62%（YOY+2.83pct），归母净利率9.51%（YOY+0.60pct）；对应Q3销售毛利率40.82%（YOY+3.96pct），归母净利率8.07%（YOY-2.77pct）。

    　　归母净利率Q3 环比+1.5pct，同比下滑主因销售费用率提升，其他费用则较为稳定。23Q1-Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为19.96%/4.63%/3.19% ， 同比分别+2.96pct/+0.84pct/-0.32pct ； 对应Q3 分别为23.03%/5.65%/3.80% ， 同比分别+5.51pct/+1.01pct/+0.13pct。

    　　投资建议

    　　我们维持前次预测， 预计23-25 年公司收入为49.40/57.83/67.77 亿元， 同比分别

    　　+19.98%/+17.06%/+17.19%。毛利率方面，预计23-25 年分别为37.45%/37.45%/37.45% 。对应23-25 年归母净利润分别为4.68/5.65/6.78 亿元，同比分别+21.15%/+20.76%/+19.91%，相应EPS 分别为2.99/3.61/4.33 元，以23 年10 月27 日收盘价56.66 元计算，对应PE 分别为18.96/15.70/13.09 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期。