本报告导读：

    根据公司2023Q1季报，公司收入逆势高增。随着精品化策略推进，公司收入端有望高增。

    投资要点：

    考虑到公司精 品化+扩渠道策略持续奏效，业绩有望维持高增长，我们上调盈利预测，预计23-25 年EPS 为3.14/3.80/4.52 元（原值3.11/3.68/4.26 元），同比+27%/+21%/+19%，参考行业给予公司23 年31x PE，上调目标价97.5 元，维持“增持”评级。

    业绩简述：公司2023Q1 实现营业收入12.51 亿元，同比+28.07%，归母净利润1.65 亿元，同比+58.27%。

    收入逆势高增，后续有望持续增长。根据魔镜数据，2023Q1 厨小电行业销额同比-2%，行业整体表现承压，公司实现逆势高增。我们认为，高增主要来自组织架构变革之后效率的提升及精品化战略的持续推进。一方面公司通过长尾品类建立信任的锚点，在获取消费者信任后，实现刚需品类的拓展。另一方面，在渠道端通过提升直营化占比强化渠道管控能力，成效显著。此外，疫情优化使得2022Q4 的小部分订单转确认至2023Q1，对其产生正向影响。展望2023 年，公司在刚需品类市场的份额仍有提升空间，新兴渠道活力渐现。我们预计在内部组织架构改革完成后，考核和激励机制更加健全，更利于产品和渠道战略的实现，公司业绩有望持续增长。

    公司业绩符合预期。公司Q1 毛利率同比+2.59pct，净利率同比+2.52pct。预计公司品类结构持续优化，叠加原材料价格维持在相对低位是公司毛利率提升的重要原因。

    风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。