公司2023Q1 业绩超预期，预计营收同比增长25%-30%，归母净利润同比增长45%-65%，我们认为主要由于其持续兑现“产品精品化、年轻化+刚需品类提份额”的改善逻辑。展望未来，我们认为公司经营改善有望延续，销售和业绩表现或能持续跑赢行业，维持“买入”评级。

    　　公司2023Q1 业绩表现超预期。公司发布2023 年第一季度业绩预告，预计2023Q1 实现营收12.21 亿-12.70 亿元，同比增长25%-30%，归母净利润1.51亿-1.72 亿元，同比增长45%-65%，扣非归母净利润1.43 亿-1.62 亿元，同比增长45%-65%，公司业绩表现超我们此前预期，但其实整体改善逻辑与我们此前报告《小熊电器（002959.SZ）深度跟踪报告—经营改善，创意小家电龙头再出发》（2022-10-18）中的判断的基本吻合，业绩优于预期主要系逻辑兑现的幅度优于预期。

    　　刚需品类提份额+新兴渠道新增量+2022Q4 部分收入延递，公司营收增速亮眼。

    　　根据魔镜市场情报，2023Q1 公司淘系平台厨房电器销售额同比+12.7%，表现优于行业整体（同比-1.5%），其中壶类、锅煲类和电动类小家电增长势头较强劲，主要系公司在如电饭煲、电水壶等刚需品类中的产品主打年轻化、高颜值、高性价比，差异化竞争攫取市场份额。根据蝉妈妈数据，2023Q1 公司抖音渠道销售额同比+290%，均价同比+69%，贡献传统渠道外的收入增量。此外，由于2022 年年底新冠疫情下发货受阻，公司2022Q4 的部分订单延递至2023Q1 确认，对2023Q1 收入有所增厚。

    　　行业红利延续+公司内生改善逻辑持续兑现，公司盈利能力大幅提升。公司预计2023Q1 归母净利润同比增长45%-65%，对应净利率同比+1.2-3.3pcts，我们认为公司盈利能力大幅提升主要有以下两方面原因：1. 行业方面，公司持续受益于小家电行业竞争格局优化和原材料价格下行的红利；2. 公司方面，公司精品化改革的进一步深化，SKU 精简至500 个左右后快速迭代，产品结构得到有效改善，驱动毛利中枢的提升。

    　　风险因素：终端居民消费需求持续疲软；小家电行业竞争大幅加剧；原材料价格显著上行；公司新品类推广不及预期；公司新渠道拓展不及预期。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到：1）宏观层面：短期行业竞争格局优化、国内新冠疫情管控政策放松、居民收入预期边际改善以及中长期小家电消费主力军的年轻化所带来的消费趋势变革和全球市场的广阔空间；2）公司层面：品牌端“做年轻人的小家电”战略明晰、产品端精品化改革成效显著以及渠道端抖音运营持续沉淀，未来增量可期。我们认为公司未来营收及利润延续增长的确定性较强，基于公司2023 年一季度业绩预告超预期和审慎原则，我们调整公司2023/24/25 年EPS 预测至3.22/3.63/4.21 元（原2023/24/25 年预测值为3.09/3.59/4.15 元），当前股价对应2023/24/25 年PE 为21/19/16 倍。参考小家电行业可比公司苏泊尔、九阳股份、飞科电器、北鼎股份2023 年平均PE 25x（Wind 一致预期），考虑到公司未来成长性或优于行业平均水平，给予公司2023年26xPE，目标价调整至84 元，维持“买入”评级。