2023Q1 业绩超预期，精品战略有望驱动盈利长期提升，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2023Q1 营业收入同比增长25%-30%，归母净利润同比增长45%-65%，扣非归母净利润同比增长45%-65%，精品战略叠加原材料回落推动公司业绩超预期增长。考虑到新品以及新兴渠道贡献业绩，精品战略下费用投入产出比提升，我们上调2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润5.04/5.91/6.80 亿元（2023-2025 年原值为4.73/5.56/6.42 亿元），对应EPS 为3.23/3.79/4.36 元，当前股价对应PE 分别为22.0/18.7/16.3 倍，维持“买入”评级。

    　　新品战略驱动新品持续贡献收入增长，新兴渠道规模快速提升2023Q1 营收较2019 同期复合增速环比提升，一方面系2022 年底收入延迟确认，另一方面系精品战略持续驱动新品增长。魔镜数据显示，2023Q1 公司阿里/京东渠道厨房小电销售额同比分别+13%/+18%，其中养生壶/电热水壶/破壁机/电饭煲/咖啡机京东渠道销售额同比分别+46%/+46%/+36%/+80%，阿里渠道亦保持较高增长。此外京东母婴、生活小家电表现亮眼，系精品战略驱动2023Q1 新品贡献增量：（1）2022Q2 推出的恒温电热水壶新品占电热水壶比重达25%，较同期299元单品同比+100%。（2）2L 以下小容量电饭煲同比+65.9%，差异化优势下小容量份额19.8%（+6.1pct）。（3）2022Q3 推出的轻音+可拆洗破壁机新品占比快速提升至54%。（4）2022Q4 推出的意式泵压式20Bar 咖啡机占比快速提升至12%。

    　　此外，魔镜数据显示2023Q1 抖音渠道销售额同比+351%，月销规模提升明显。

    　　精品战略驱动整体均价向上，叠加原材料成本回落带动2023Q1 盈利提升根据业绩预告上下限测算， 2023Q1 公司净利率11.89%-14.07% ， 同比+1.23pct~+3.41pct，扣非净利率13.3%-11.24%，同比+1.16pct~+3.23pct，盈利能力持续提升，主要系：（1）精品战略驱动整体均价持续向上，根据魔镜数据2023Q1公司京东/阿里/抖音渠道均价同比分别+5%/+9%/+39%。（2）原材料成本回落，2023M1-M3 塑料指数、阴极铜期货结算价、铝价同比保持下降趋势。

    　　风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨等。