本报告导读：

    　　根据小熊2022年业绩快报，公司渠道协同升级+精品化战略推进，收入增速大幅领先行业，业绩符合预期。

    　　投资要点：

    　　考虑到公司扩 品类+扩渠道逻辑持续奏效，且疫情优化后业绩复苏，小幅上调盈利预测，预计22-24 年EPS 为2.38/2.75/3.16 元（原值：2.31/2.67/3.08 元，幅度+3%/+3%/+3%），同比+31%/+15%/ +15%，参考行业给予公司23 年32x PE，上调目标价至88 元，维持 “增持”评级。

    　　业绩简述：根据业绩快报，公司2022 年营收41.2 亿元（+14.1%），业绩3.7 亿元（+31.2%），扣非归母净利润3.5 亿元（+36.1%）。其中Q4 营收14.2 亿元（+14.1%），归母净利润1.3 亿元（+39.2%），扣非归母净利润1.1 亿元（+27.6%）。

    　　渠道协同升级+精品化战略推进，公司收入增速大幅领先行业。消费需求疲软的大环境下，2022Q4厨小电行业销量及销额同比分别为-9%和1%（魔镜数据）。小熊Q4 收入增速实现大幅领先，尤其在“双11”期间小熊全渠道销售额同比+40%。2022 年公司精品化战略顺利推进，一方面公司通过长尾品类建立信任的锚点，在获取消费者信任后，有望实现刚需品类的拓展。另一方面，在渠道端通过提升直营化占比强化渠道管控能力，更有利于集合优势资源突破重要品类。

    　　公司业绩符合预期。公司精品化战略顺利推进，提价带动业绩增速表现好于收入端，叠加前期低基数效应，公司Q4 业绩实现高增。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。