事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营业收入26.99亿元，同比+14.12%；实现归母净利润2.4 亿元，同比+27.24%，扣非后归母净利润2.38 亿元，同比+40.46%。

    　　点评：

    　　品牌升级战略效果显著，Q3 业绩表现优异。分季度来看，Q2/Q3 公司实现营收8.71/8.50 亿元，同比分别+19.96%/+16.29%，实现归母净利润0.44/0.92 亿元，同比分别-10.3%/+84.51%，实现扣非后归母净利润0.59/0.81 亿元，同比分别+43.48%/+79.26%，受益于公司品牌升级与SKU精简，Q3 业绩同环比均有所提升。分品类看，三季度空气炸锅、电蒸锅热度不减，新品放量叠加产品均价上行，我们预计Q3 新兴品类表现亮眼，其他品类零售额增速略有下滑。此外，公司持续加大线上新渠道建设力度，预计抖音渠道零售额占比快速提升。

    　　毛利率同比提升，净利率大幅改善。单季来看，2022Q3 公司毛利率为36.87%，同比+2.86pct，环比+3.66pct，得益于原材料价格回落与产品结构改善，Q3 毛利率同环比均有所提升。单Q3 销售/管理/研发费用率同比分别+1.00pct/-0.29pct/-0.74pct 至17.52%/4.63%/3.67%，销售费用率上涨主要系期内公司推出新品并加大营销推广力度所致；综合影响下单Q3 净利率达10.83%，同比+4.0pct，环比+5.79pct，盈利水平显著提升。

    　　经营现金流充足，营运能力提升。2022 年前三季度公司实现经营现金流净额3.06 亿元，同比+214.1%，现金流大幅改善主要得益于期内公司销售商品、提供劳务收到的现金增加。三季度末公司应收账款周转天数由去年同期的13.76 天-1.33 天至12.43 天，应付账款周转天数由去年同期的46.53 天+11.36 天至57.89 天，存货周转天数由去年同期的101.07天-7.61 天至93.45 天，公司营运能力有所提升。此外，三季度末合同负债为0.62 亿元，同比+47.26%，公司在手订单充裕，四季度现金流可期。

    　　投资建议：产品渠道双驱动，公司业绩弹性有望加速释放，维持“买入”

    　　评级。公司系创意小家电龙头企业，研发升级带动产品力不断提升，我们上调公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.73/4.53/5.41 亿元（原预测值分别为3.34/4.20/5.03 亿元），对应当前市值PE 分别为25/21/17 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：新品开发不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。